<!-- wp:image {"id":4639} --> <figure class="wp-block-image"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2019/08/IMG_1252.jpg" alt="" class="wp-image-4639"/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous avons fait une visite d’hôtels à Londres (HolidayInn, Ibis Styles) et rencontré des managers de IHG et Accor pour prendre le pouls du marché au Royaume-Uni et plus spécialement à Londres.&nbsp;La tendance est un secteur hôtelier qui se porte très bien et qui reste en croissance malgré un cycle déjà bien avancé.&nbsp;La journée était également l’occasion de faire le point sur les innovations mises en place avec le digital.</p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:image {"sizeSlug":"large"} --> <figure class="wp-block-image size-large"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2019/08/IMG_0010.jpg" alt=""/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous avons visité avec Boskalis l'entrepôt portuaire de Waalhaven, d’où l’entreprise organise ses activités de salvage (renflouement et enlèvement d’épaves), ainsi que les interventions sous marines.</p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:image {"sizeSlug":"large"} --> <figure class="wp-block-image size-large"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2019/08/BT-Innovation-Day-1-1024x7681.jpg" alt=""/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous avons participé au BT Innovation Day 2017, l'occasion de rencontrer ingénieurs, clients ou encore fournisseurs pour discuter des futurs enjeux technologiques de l'industrie télécom.</p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:image {"sizeSlug":"large"} --> <figure class="wp-block-image size-large"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2019/08/IMG_0873.jpg" alt=""/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous avons profité d'une visite à Luton pour nous rendre chez Signature Flight Support, propriété de BBA Aviation. BBA Aviation a le plus grand réseau d'aéroports privés au monde.&nbsp;Nous avons pu discuter des offres, des services et des nouvelles tendances. Le site de Luton sert de "flagship" pour Signature en Europe.</p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:image {"sizeSlug":"large"} --> <figure class="wp-block-image size-large"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2019/08/IMG_0861.jpg" alt=""/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous sommes allés au siège d'Easyjet, compagnie aérienne britannique "low cost", à Luton, pour faire le point sur la stratégie digitale et mieux comprendre les enjeux face auxquels les compagnies court et moyen-courrier doivent faire face.</p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:image {"sizeSlug":"large"} --> <figure class="wp-block-image size-large"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2019/08/IMG_3025.jpg" alt=""/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous nous sommes rendus à Londres pour rencontrer le management de Dixons Carphone, distributeur de produits électroniques, puis à Newark pour visiter l'un des centres de distribution du groupe. Nous avons notamment pu voir les équipes en charge des réparations des téléphones, PC et télévisions.</p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:image {"id":4657} --> <figure class="wp-block-image"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2019/08/IMG_2464.jpg" alt="" class="wp-image-4657"/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>L'"Energiewende" est en marche et les répercussions de la transitions énergétique allemande vers plus de renouvelable va créer des mouvements dans l'industrie pour une décennie. RWE est au cœur de cette transformation avec la fermeture des centrales nucléaires, la séparation en deux sociétés indépendantes : RWE et Innogy. Nous voulions discuter des impacts à moyen terme pour le groupe RWE de cette révolution énergétique notamment pour la division génération d'électricité. Nous avons passé du temps avec le directeur financier du groupe pour discuter de la nouvelle stratégie de "RWE standalone". Nous avons également abordé le délicat sujet de la sécurité d'approvisionnement électrique pour l'Allemagne avec le CEO de la branche génération.</p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:image {"sizeSlug":"large"} --> <figure class="wp-block-image size-large"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2019/08/IMG_0107.jpg" alt=""/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous avons participé au Capital Markets Day de Ströer à Berlin, groupe allemand d’affichage extérieur. Cette journée nous a permis de rencontrer le management et de mieux apprécier leur stratégie digitale.</p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:image {"sizeSlug":"large"} --> <figure class="wp-block-image size-large"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2019/08/IMG_6078.jpg" alt=""/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Deux ans après notre première visite, nous avons à nouveau passé 2 jours à Madrid pour rencontrer des experts, des distributeurs locaux ainsi que la société Dia. Nous avons aussi visité un grand nombre de magasins.</p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:image {"id":4668} --> <figure class="wp-block-image"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2019/08/Capture-7.png" alt="" class="wp-image-4668"/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous avons participé à un field trip ‘fintech’ en Suède et au Danemark. Nous y avons rencontré notamment le management de Nets, compagnie danoise de paiements récemment introduite en bourse, les responsables du digital des grandes banques danoises et suèdoises, ainsi que le regulateur financier suèdois (FSA). </p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:paragraph --> <p>Nous nous sommes rendus chez Amadeus à Madrid.<br>Amadeus est prestataire de services IT pour les compagnies aériennes. La société nous a présenté les opportunités de croissance que lui offre sa technologie de pointe, notamment le potentiel hôtelier.</p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:paragraph --> <p>Nous avons rendu visite à AENA à Madrid.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>AENA possède et opère le réseau espagnol d’aéroports, où la croissance du trafic a été très forte sur les dernières années.<br>L’entreprise cherche aujourd’hui à diversifier ses sources de revenus en investissant dans des aéroports à l’international où il y a un potentiel de turnaround.</p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:paragraph --> <p>Compte rendu du voyage réalisé par l'équipe de gestion &nbsp;</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:image {"id":4707} --> <figure class="wp-block-image"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2019/08/Capture-2-1.png" alt="" class="wp-image-4707"/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p> Aymeric Mellet, analyste, s'est rendu en Chine en mai 2017 afin de faire un update sur la situation du pays. La société de gestion s'est déplacée plusieurs fois depuis 2009 en Chine pour se rendre compte par elle même du développement. Aymeric a parcouru 1800 kilomètres entre Shanghai, Pékin, Tangshan, Gu An et Xiong An et a rencontré des entreprises qui travaillent dans la fourniture de matières premières, les infrastructures, la construction et l'immobilier. En pièce attachée, une rapide synthèse de son voyage. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:file {"id":4697,"href":"https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2019/08/Visite-Chine-2017.pdf"} --> <div class="wp-block-file"><a href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2019/08/Visite-Chine-2017.pdf">Visite-Chine-2017</a><a href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2019/08/Visite-Chine-2017.pdf" class="wp-block-file__button" download>Télécharger</a></div> <!-- /wp:file -->

<!-- wp:paragraph --> <p> Danone a organisé son Investor Day à Evian : Nous avons ainsi pu comprendre la stratégie de l’entreprise face aux menaces des marques locales et aux changements de canaux de distribution.&nbsp;L’entreprise a aussi communiqué sur des objectifs financiers à 2020. </p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:paragraph --> <p> Nous avons participé à la journée investisseurs du groupe AF – KLM à l’aéroport de Roissy CDG, durant laquelle le management a réitéré sa vision stratégique à moyen terme pour répondre aux menaces des acteurs low cost (via le projet Boost notamment).&nbsp;Nous avons également visité le centre de contrôle des opérations et le site de maintenance. </p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:paragraph --> <p><strong>La prise en compte des déficits de pensions dans l’EV implique 4 questions :</strong></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>1) Quel montant de déficit doit-on prendre dans le calcul de l’EV ?</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>2) Comment traiter les contributions cash (topup) dans le FCF ?</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>3) Comment traiter les intérêts de pension ?</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>4) Impacts sur les ratios de FCF ?</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:more --> <!--more--> <!-- /wp:more --> <!-- wp:paragraph --> <p><a href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2019/07/Atelier-technique-Traitementdespensions.pdf">Comment traiter les pensions dans la valorisation de l’entreprise ?</a></p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:paragraph --> <p>Nous avons assisté à l’AG de Telecom Italia à Milan, une étape importante du développement futur de l’entreprise.&nbsp;<br></p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:paragraph --> <p> Nous avons eu l'opportunité de visiter le Royal Marsden (près de Londres), hôpital membre du consortium développant la nouvelle machine de radiothérapie d'Elekta : le MR Linac. </p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:paragraph --> <p>Nous nous sommes rendus en Belgique pour visiter deux usines appartenant au groupe Ontex, leader mondial dans la fabrication de couches et protections hygièniques.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous avons pu apprécier la qualité de l’actif ainsi que les barrières à l’entrée de cette industrie.</p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:paragraph --> <p> Nous avons visité le centre de tri de Charleroi X , qui trie principalement du courrier mais aussi des paquets et avons ainsi pu apprécier la qualité de l’actif de la poste belge. </p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:image {"id":4752} --> <figure class="wp-block-image"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2019/08/Capture-3-1.png" alt="" class="wp-image-4752"/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p> Nous sommes allés au Salon Baselworld à Bâle, dédié à l’horlogerie. Nous avons rencontré de nombreux experts et industriels pour faire le point sur les tendances à venir, et les virages à ne pas manquer (online, smartwatches, mouvements...). </p> <!-- /wp:paragraph -->