<!-- wp:paragraph --> <p>Chers clients,</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous souhaitons vous informer des dispositions que nous avons prises suite aux mesures de confinement décidées par le gouvernement.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Notre objectif prioritaire est d’assurer une bonne gestion des fonds et un service clients fiable tout en protégeant au maximum les collaborateurs de BDL Capital Management.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Toutes les équipes de BDL travaillent à distance.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Chez BDL, notre infrastructure IT est à la fois propriétaire et redondante et permet à tous nos collaborateurs de travailler de chez eux.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Les outils informatiques qui donnent accès au réseau à distance à tous nos collaborateurs étaient déjà utilisés quotidiennement lors des déplacements.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:list --> <ul><li>Chaque membre de l’équipe de gestion a accès à distance via un VPN sécurisé en utilisant son ordinateur portable (Microsoft surface).<br></li><li>Nos traders ont chacun l’infrastructure IT nécessaire pour continuer leur activité et assurer le bon fonctionnement des fonds.<br></li><li>Chaque membre de l’équipe de développement et de conformité a un ordinateur portable afin d’avoir accès au réseau à distance par accès VPN sécurisé.<br></li><li>Toutes les lignes téléphoniques sont transférées, vous pouvez joindre votre contact BDL à tout moment.<br></li><li>Le responsable des systèmes d’information et le contrôleur des risques ont accès au réseau à distance avec leur ordinateur portable via un VPN sécurisé.<br></li><li>Tous ces accès à distance fonctionnent parfaitement.<br></li></ul> <!-- /wp:list --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous souhaitons aussi préciser qu’à ce stade, aucun des collaborateurs de BDL ne se sent malade ou a été testé positif au Covid-19.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Toutes nos équipes sont entièrement mobilisées pour remplir leur mission dans ce contexte nouveau et encore susceptible d’évoluer.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Bon courage à tous</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>L’équipe de BDL Capital management</p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:paragraph --> <p>La diffusion du coronavirus hors de Chine est devenue une réalité beaucoup plus concrète ce weekend avec les nouvelles venant d’Italie. Cela explique la forte baisse des marchés des trois derniers jours. La probabilité d’un impact durable n’est pas à écarter et certains d’entre vous nous ont posé des questions sur notre positionnement dans cette période de turbulences.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous étions prudents depuis plusieurs semaines car ce virus arrive à un moment où les marchés actions sont au plus haut et l’endettement des Etats comme des entreprises aussi. Dit autrement, le risk reward est mauvais.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Tous nos contacts avec les entreprises et les experts nous indiquent que la propagation du virus a des conséquences importantes sur l’activité économique.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Ainsi, depuis le début d’année, nous avons réduit l’exposition aux risques, cela est visible sur plusieurs indicateurs clés.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Le niveau de cash et équivalent dans notre fonds BDL Convictions est passé de 11% à 19%*&nbsp;</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Le levier brut de BDL Rempart Europe a baissé de 154% à 131%*.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>L’exposition nette de BDL Rempart Europe est passée de 40% à 31%*.<br></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>* sources : BDL Capital Management, données du 31/12/2019 au 24/02/2020</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:image {"align":"center","id":8532,"sizeSlug":"large"} --> <div class="wp-block-image"><figure class="aligncenter size-large"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/03/Evolution-cash.png" alt="" class="wp-image-8532"/></figure></div> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>En long nous continuons à privilégier des métiers récurrents, avec une exposition cyclique limitée et des valorisations raisonnables. A l’inverse en short, nous avons beaucoup d’entreprises dont l’activité peut être touchée directement par les conséquences du coronavirus et dont les valorisations n’anticipent pas de ralentissement.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>A titre d’exemple, les entreprises avec une exposition cyclique représentent 30% du book long et 59% du book short de BDL Rempart Europe. En termes de valorisation, le PE moyen de nos longs est de 12,41x, celui de nos shorts est de 26,63x alors que le marché affiche un PE moyen de 14,68x (données au 24/02/2020).</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Ce genre d’événement imprévisible rappelle l’importance de garder une discipline d’investissement stricte et de ne pas payer des prix déraisonnables pour suivre des modes et des styles qui peuvent changer rapidement.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:image {"align":"center","id":8533,"width":495,"height":306,"sizeSlug":"large"} --> <div class="wp-block-image"><figure class="aligncenter size-large is-resized"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/03/Exposition-cyclique-2.png" alt="" class="wp-image-8533" width="495" height="306"/></figure></div> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p> En conclusion, la forte baisse des marchés ne nous a pas pris par surprise, notre construction de portefeuille depuis l’émergence du virus privilégie prudence et patience, ce qui nous semble raisonnable compte tenu des développements les plus récents. Si la baisse perdure, nous saurons profiter de notre réserve de cash pour saisir les opportunités si elles se présentent. </p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:paragraph --> <p>Chers co-investisseurs,</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Notre fonds BDL Transitions, lancé le 6 mai 2019, est le premier fonds qui a obtenu le label ISR et qui utilise une stratégie de couverture du risque de marché.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Avec BDL Transitions, nous souhaitons investir dans des entreprises européennes leaders et responsables tout en protégeant le capital.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Le comité d’investissement du fonds est composé de : Hughes Beuzelin, Laurent Chaudeurge et Jean Duchein.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Grâce au label ISR, les investisseurs ont une forte transparence sur le processus d’investissement du fonds et une certification externe sur les pratiques utilisées pour répondre aux critères de l’investissement socialement responsable définis par le Trésor français.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Pour satisfaire les critères d’exclusion du label, le fonds BDL transitions n’investit pas :</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Dans le secteur de l’armement et du tabac</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Dans les entreprises européennes dont le score ESG construit à partir des notes Sustainanalytics et de l’analyse de BDL Capital Management est dans le dernier quintile.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Les entreprises sélectionnées par le fonds sont issues du travail d’investigation de l’équipe de 12 analystes de BDL Capital Management. L’analyse extra-financière et notre modèle interne QIRA (Quality Investing, Responsible Analysis) sont utilisés pour évaluer la pérennité à long terme des entreprises. Le but est de détenir une trentaine de sociétés qui seront plus fortes et plus pérennes d’ici cinq ou dix ans.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>En parallèle de notre exigence sur la qualité des entreprises sélectionnées, nous conservons la discipline de BDL&nbsp;avec pour objectif d’avoir un portefeuille de qualité supérieure à la moyenne à un prix raisonnable.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:spacer {"height":57} --> <div style="height:57px" aria-hidden="true" class="wp-block-spacer"></div> <!-- /wp:spacer --> <!-- wp:more --> <!--more--> <!-- /wp:more --> <!-- wp:buttons --> <div class="wp-block-buttons"><!-- wp:button --> <div class="wp-block-button"></div> <!-- /wp:button --></div> <!-- /wp:buttons -->

<!-- wp:image {"id":8073,"sizeSlug":"large"} --> <figure class="wp-block-image size-large"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/elior.png" alt="" class="wp-image-8073"/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p> Monsieur le Président, </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>BDL Capital Management est une société de gestion créée en 2005 qui gère des fonds investis en actions européennes sur des horizons d'investissement long-terme en se basant sur les fondamentaux des entreprises. BDL Capital Management détient actuellement plus de 2,5% du capital d’Elior. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Le dérèglement climatique entraîne une réglementation sans cesse plus stricte et des nouvelles habitudes de consommation se développent. Ces changements sont source d’opportunités mais aussi de risques pour le modèle économique des entreprises européennes. Un durcissement des conditions de financement, des dépréciations d’actifs suite à des pertes de parts de marché liées à une politique environnementale inadéquate sont des exemples d’éléments qui peuvent désormais affecter négativement la valeur intrinsèque d’une entreprise. Nous portons donc une attention particulière à la politique ESG des entreprises dans lesquelles nous investissons et notamment à leur stratégie concernant la transitions énergétique. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:spacer --> <div style="height:100px" aria-hidden="true" class="wp-block-spacer"></div> <!-- /wp:spacer --> <!-- wp:file {"id":8070,"href":"https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/Lettre-Elior-2019.pdf"} --> <div class="wp-block-file"><a href="https://cdn.prod.website-files.com/61fcf0ccadab5a815b8905c4/62e101414aea86a7718ea5a5_Lettre%20Elior%20Say%20on%20Climate%20D%C3%A9cembre%202020.pdf" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Lettre à Elior</a><a href="https://cdn.prod.website-files.com/61fcf0ccadab5a815b8905c4/62e101414aea86a7718ea5a5_Lettre%20Elior%20Say%20on%20Climate%20D%C3%A9cembre%202020.pdf" class="wp-block-file__button" download>Télécharger</a></div> <!-- /wp:file -->

<!-- wp:paragraph --> <p>Chers co-investisseurs,</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Vous trouverez dans cette lettre l’analyse de la performance des fonds BDL Rempart Europe et BDL Convictions pour l’année 2019 ainsi que nos idées d’investissements pour 2020.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Après la débâcle des marchés en décembre 2018, nous écrivions à nos investisseurs dans notre lettre de janvier 2019 « nous retrouvons des valorisations intéressantes pour déployer notre capital sur des entreprises dont nous apprécions les modèles économiques et l’équipe dirigeante. Nos outils informatiques et quantitatifs qui permettent de les mesurer sont récents mais nous n’avons pas souvenir d’avoir pu constituer depuis la crise de 2008 un portefeuille d’investissements long aux multiples de valorisation aussi attractifs. Le rendement moyen du free cash-flow de nos investissements long est supérieur à 10% ».<br> Nos performances 2019 ont été bonnes malgré un contexte compliqué. La croissance globale a montré des signes de faiblesses à cause, entre autres, des incertitudes liées au conflit commercial entre les Etats-Unis et la Chine, le Brexit et les nombreux soulèvements populaires comme celui de Hong-Kong. Les banquiers centraux, comme si nous étions en crise, sont une nouvelle fois venus à la rescousse des marchés financiers en repoussant les risques de récession pour plus tard. Les acteurs économiques sont encouragés à accumuler de la dette et les prix des actifs financiers sont au plus haut. Désormais, le risque est que les banquiers centraux finissent par venir à cours de munitions. La réponse la plus commune est que les politiques fiscales viendront à ce moment-là, à leur tour, à la rescousse. L’argument se tient car l’insatiabilité des banques centrales à acheter la dette des états donnerait l’espace fiscal nécessaire aux gouvernements de plus en plus populistes. La question est donc de savoir si le tempo des politiques sera suffisamment rapide pour diagnostiquer et anticiper à temps les prochains risques de récession.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:more --> <!--more--> <!-- /wp:more --> <!-- wp:paragraph --> <p>La suite de la lettre de gestion de Janvier est disponible ici : </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:spacer {"height":31} --> <div style="height:31px" aria-hidden="true" class="wp-block-spacer"></div> <!-- /wp:spacer --> <!-- wp:file {"id":7930,"href":"https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/Lettre-de-la-gestion-BDL-Rempart-Convictions-20-01.pdf"} --> <div class="wp-block-file"></div> <!-- /wp:file --> <!-- wp:paragraph --> <p></p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:image {"id":8078,"sizeSlug":"large"} --> <figure class="wp-block-image size-large"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/telecom-austria.png" alt="" class="wp-image-8078"/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Dear Sir, </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>BDL Capital Management is an asset management company founded in 2005 and which manages European equity funds invested over long-term horizons on the basis of companies’ fundamentals. BDL Capital Management currently holds more than 1% of Telekom Austria’s shares. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Climate change is leading to ever-stricter regulations and new consumption patterns. These developments present opportunities but also risks to European companies’ business models. Tougher financing conditions and asset impairment due to loss of market share as a result of an inadequate environmental policy, are just some of the factors that can negatively influence an enterprise’s intrinsic value. We therefore pay particularly close attention to the ESG policies of the companies in which we invest, and especially their energy transitions strategy.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:spacer --> <div style="height:100px" aria-hidden="true" class="wp-block-spacer"></div> <!-- /wp:spacer --> <!-- wp:file {"id":8067,"href":"https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/Lettre-Telekom-Austria-2019.pdf"} --> <div class="wp-block-file"><a href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/Lettre-Telekom-Austria-2019.pdf" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Lettre Telekom Austria</a><a href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/Lettre-Telekom-Austria-2019.pdf" class="wp-block-file__button" download>Télécharger</a></div> <!-- /wp:file -->

<!-- wp:image {"id":8077,"sizeSlug":"large"} --> <figure class="wp-block-image size-large"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/signature-aviation.jpg" alt="" class="wp-image-8077"/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p> </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Dear Mark, </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>BDL Capital Management is an asset management company founded in 2005 and which manages European equity funds invested over long-term horizons on the basis of companies’ fundamentals. BDL Capital Management currently holds more than 1.5% of Signature Aviation’s shares. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Climate change is leading to ever-stricter regulations and new consumption patterns. These developments present opportunities but also risks to European companies’ business models. Tougher financing conditions and asset impairment due to loss of market share as a result of an inadequate environmental policy, are just some of the factors that can negatively influence an enterprise’s intrinsic value. We therefore pay particularly close attention to the ESG policies of the companies in which we invest, and especially their energy transitions strategy.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:spacer --> <div style="height:100px" aria-hidden="true" class="wp-block-spacer"></div> <!-- /wp:spacer --> <!-- wp:file {"id":8066,"href":"https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/Lettre-Signature-Aviation-2019.pdf"} --> <div class="wp-block-file"><a href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/Lettre-Signature-Aviation-2019.pdf" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Lettre à Signature Aviation</a><a href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/Lettre-Signature-Aviation-2019.pdf" class="wp-block-file__button" download>Télécharger</a></div> <!-- /wp:file -->

<!-- wp:image {"id":8074,"sizeSlug":"large"} --> <figure class="wp-block-image size-large"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/elis.jpg" alt="" class="wp-image-8074"/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Paris, le 16 décembre 2019</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p><strong>Objet&nbsp;: politique de transitions énergétique d’Elis</strong></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Monsieur le Président,</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>BDL Capital Management est une société de gestion créée en 2005 qui gère des fonds investis en actions européennes sur des horizons d'investissement long-terme en se basant sur les fondamentaux des entreprises. BDL Capital Management détient actuellement plus de 1.5% du capital d’Elis. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Le dérèglement climatique entraîne une réglementation sans cesse plus stricte et des nouvelles habitudes de consommation se développent. Ces changements sont source d’opportunités mais aussi de risques pour le modèle économique des entreprises européennes. Un durcissement des conditions de financement, des dépréciations d’actifs suite à des pertes de parts de marché liées à une politique environnementale inadéquate sont des exemples d’éléments qui peuvent désormais affecter négativement la valeur intrinsèque d’une entreprise. Nous portons donc une attention particulière à la politique ESG des entreprises dans lesquelles nous investissons et notamment à leur stratégie concernant la transitions énergétique.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:spacer --> <div style="height:100px" aria-hidden="true" class="wp-block-spacer"></div> <!-- /wp:spacer --> <!-- wp:file {"id":8071,"href":"https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/Lettre-Elis-2019.pdf"} --> <div class="wp-block-file"><a href="https://cdn.prod.website-files.com/61fcf0ccadab5a815b8905c4/62e101414aea86a7718ea5a5_Lettre%20Elior%20Say%20on%20Climate%20D%C3%A9cembre%202020.pdf" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Lettre à Elis</a><a href="https://cdn.prod.website-files.com/61fcf0ccadab5a815b8905c4/62e101414aea86a7718ea5a5_Lettre%20Elior%20Say%20on%20Climate%20D%C3%A9cembre%202020.pdf" class="wp-block-file__button" download>Télécharger</a></div> <!-- /wp:file -->

<!-- wp:paragraph --> <p>Chers co-investisseurs,</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p><strong>Une création de « Pure Alpha » en 2019 ?</strong></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Chers co-investisseurs,</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous tenons à commencer cette nouvelle année en remerciant les investisseurs qui nous ont fait confiance en 2019. Grâce à vous, nous avons maintenant passé la barre de 40 millions d’euros d’actifs sur le fonds Durandal. Nous remercions aussi tous ceux qui prennent le temps de nous recevoir et d’étudier notre stratégie et espérons réussir à vous convaincre de nous rejoindre en 2020.<br> L’année 2019 a été un bon test grandeur nature pour le fonds. En effet, la très bonne performance du STOXX600 dividendes réinvestis (+28.55% sur l’année ), cumulée aux rapides changements de sentiments générés par les risques géopolitiques n’a pas créé un environnement idéal pour les stratégies Long/Short actions et encore moins pour les Market Neutres . Pourtant, Durandal a délivré une performance de +4.00% avec une volatilité de 2.87% ce qui a confirmé notre capacité en 2019 à délivrer une performance stable, peu volatile et décorélée des marchés actions avec un ratio de sharpe de 1.40.<br> Nous souhaitons, dans cette lettre, revenir sur la création de « Pure Alpha » tout au long de l’année 2019, en particulier sur :</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:list {"ordered":true} --> <ol><li>La génération de Pure Alpha à travers notre sélection short,</li><li>Le lien entre la volatilité de notre Pure Alpha et le cycle macro-économique.</li></ol> <!-- /wp:list --> <!-- wp:more --> <!--more--> <!-- /wp:more --> <!-- wp:file {"id":7932,"href":"https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/Lettre-de-la-gestion-Durandal-20-01.pdf"} --> <div class="wp-block-file"></div> <!-- /wp:file --> <!-- wp:paragraph --> <p></p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:image {"id":8075,"sizeSlug":"large"} --> <figure class="wp-block-image size-large"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/gvc.png" alt="" class="wp-image-8075"/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Dear Mr Alexander, </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>BDL Capital Management is an asset management company founded in 2005 and which manages European equity funds invested over long-term horizons on the basis of companies’ fundamentals. BDL Capital Management currently holds more than 1% of GVC’s shares. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Climate change is leading to ever-stricter regulations and new consumption patterns. These developments present opportunities but also risks to European companies’ business models. Tougher financing conditions, and asset impairment due to loss of market share as a result of an inadequate environmental policy, are just some of the factors that can negatively influence an enterprise’s intrinsic value. We therefore pay particularly close attention to the ESG policies of the companies in which we invest, and especially their energy transitions strategy.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:spacer --> <div style="height:100px" aria-hidden="true" class="wp-block-spacer"></div> <!-- /wp:spacer --> <!-- wp:file {"id":8072,"href":"https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/Lettre-GVC-Holdings-2019.pdf"} --> <div class="wp-block-file"><a href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/Lettre-GVC-Holdings-2019.pdf" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Lettre à GVC Holdings</a><a href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/Lettre-GVC-Holdings-2019.pdf" class="wp-block-file__button" download>Télécharger</a></div> <!-- /wp:file -->

<!-- wp:image {"id":8076,"sizeSlug":"large"} --> <figure class="wp-block-image size-large"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/rexel.png" alt="" class="wp-image-8076"/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Monsieur le Directeur Général,</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>BDL Capital Management est une société de gestion créée en 2005 qui gère des fonds investis en actions européennes sur des horizons d'investissement long-terme en se basant sur les fondamentaux des entreprises. BDL Capital Management détient actuellement plus de 1.5% du capital de Rexel. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Le dérèglement climatique entraîne une réglementation sans cesse plus stricte et des nouvelles habitudes de consommation se développent. Ces changements sont source d’opportunités mais aussi de risques pour le modèle économique des entreprises européennes. Un durcissement des conditions de financement, des dépréciations d’actifs suite à des pertes de parts de marché liées à une politique environnementale inadéquate sont des exemples d’éléments qui peuvent désormais affecter négativement la valeur intrinsèque d’une entreprise. Nous portons donc une attention particulière à la politique ESG des entreprises dans lesquelles nous investissons et notamment à leur stratégie concernant la transitions énergétique.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:spacer --> <div style="height:100px" aria-hidden="true" class="wp-block-spacer"></div> <!-- /wp:spacer --> <!-- wp:file {"id":8065,"href":"https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/Lettre-Rexel-2019.pdf"} --> <div class="wp-block-file"><a href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/Lettre-Rexel-2019.pdf" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Lettre à Rexel</a><a href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/Lettre-Rexel-2019.pdf" class="wp-block-file__button" download>Télécharger</a></div> <!-- /wp:file -->

<!-- wp:image {"id":8079,"sizeSlug":"large"} --> <figure class="wp-block-image size-large"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/travis-perkins.png" alt="" class="wp-image-8079"/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Dear Mr Roberts, </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>BDL Capital Management is an asset management company founded in 2005 and which manages European equity funds invested over long-term horizons on the basis of companies’ fundamentals. BDL Capital Management currently holds more than 1% of Travis Perkins’ shares. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Climate change is leading to ever-stricter regulations and new consumption patterns. These developments present opportunities but also risks to European companies’ business models. Tougher financing conditions and asset impairment due to loss of market share as a result of an inadequate environmental policy, are just some of the factors that can negatively influence an enterprise’s intrinsic value. We therefore pay particularly close attention to the ESG policies of the companies in which we invest, and especially their energy transitions strategy.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:file {"id":8068,"href":"https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/Lettre-Travis-Perkins-2019.pdf"} --> <div class="wp-block-file"><a href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/Lettre-Travis-Perkins-2019.pdf" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Lettre à Travis Perkins</a><a href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/Lettre-Travis-Perkins-2019.pdf" class="wp-block-file__button" download>Télécharger</a></div> <!-- /wp:file -->

<!-- wp:image {"id":8080,"sizeSlug":"large"} --> <figure class="wp-block-image size-large"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/eiffage.png" alt="" class="wp-image-8080"/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p> Monsieur le Président, </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>BDL Capital Management est une société de gestion créée en 2005 qui gère des fonds investis en actions européennes sur des horizons d'investissement long-terme en se basant sur les fondamentaux des entreprises. BDL Capital Management détient actuellement plus de 1% du capital d’Eiffage. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Le dérèglement climatique entraîne une réglementation sans cesse plus stricte et des nouvelles habitudes de consommation se développent. Ces changements sont source d’opportunités mais aussi de risques pour le modèle économique des entreprises européennes. Un durcissement des conditions de financement, des dépréciations d’actifs suite à des pertes de parts de marché liées à une politique environnementale inadéquate sont des exemples d’éléments qui peuvent désormais affecter négativement la valeur intrinsèque d’une entreprise. Nous portons donc une attention particulière à la politique ESG des entreprises dans lesquelles nous investissons et notamment à leur stratégie concernant la transitions énergétique. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:spacer --> <div style="height:100px" aria-hidden="true" class="wp-block-spacer"></div> <!-- /wp:spacer --> <!-- wp:file {"id":8069,"href":"https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/Lettre-Eiffage-2019.pdf"} --> <div class="wp-block-file"><a href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/Lettre-Eiffage-2019.pdf" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Lettre à Eiffage</a><a href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/Lettre-Eiffage-2019.pdf" class="wp-block-file__button" download>Télécharger</a></div> <!-- /wp:file -->

<!-- wp:image {"id":7899,"sizeSlug":"large"} --> <figure class="wp-block-image size-large"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2020/01/wpp-1.jpg" alt="" class="wp-image-7899"/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous sommes allés dans les locaux de WPP à Londres afin d’assister à leur journée investisseurs. Les différents managers ont présenté des études de cas montrant la capacité de WPP à répondre aux problématiques digitales des entreprises, notamment les solutions e-commerce, l’analyse de la data marketing ou l’intégration de systèmes.</p> <!-- /wp:paragraph -->

BDL Capital Management est une société de gestion créée en 2005 qui gère des fonds investis en actions européennes sur des horizons d'investissement long-terme en se basant sur les fondamentaux des entreprises. BDL Capital Management détient actuellement plus de 2.5% du capital d’Elior.

<!-- wp:image {"id":7661,"sizeSlug":"large"} --> <figure class="wp-block-image size-large"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2019/12/safilo-2019.jpg" alt="" class="wp-image-7661"/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous sommes allés à Milan pour participer à la réunion d’investisseurs de Safilo, le deuxième fabricant mondial de montures optiques. Cela été l’occasion pour son management de détailler son plan de développement à horizon 2024 et notamment le rôle central que doit jouer le digital.&nbsp; </p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:image {"id":7665,"sizeSlug":"large"} --> <figure class="wp-block-image size-large"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2019/12/elekta-2019.jpg" alt="" class="wp-image-7665"/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous avons participé à la journée investisseurs organisée par Elekta à l’hôpital Universitaire de Tübingen en Allemagne. Cela a été l’occasion d’assister à un traitement de radiothérapie utilisant la plateforme Unity. Cet équipement qui combine un IRM et un Linac permet de voir en temps réel le traitement par radiothérapie de la tumeur. Nos échanges avec l’équipe médicale, nous ont permis de mieux appréhender les enjeux de cette innovation. <br>(novembre 2019)<br></p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:image {"id":7507,"sizeSlug":"large"} --> <figure class="wp-block-image size-large"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2019/12/Scout24-1024x397.jpg" alt="" class="wp-image-7507"/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous avons participé au capital market day de Scout24 à Munich, leader du marché européen des annonces immobilières et automobiles en ligne.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Scout24 a présenté sa stratégie de croissance centrée sur la transformation d’une plateforme d’annonces vers une plateforme multi-services destinée à faciliter et digitaliser le parcours de l’acheteur et les opérations du vendeur. Ces nouveaux produits&nbsp;innovants, plus complexes à développer, pourront plus que doubler le marché adressable de Scout24.</p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:image {"id":7504,"sizeSlug":"large"} --> <figure class="wp-block-image size-large"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2019/12/MTU-1024x392.jpg" alt="" class="wp-image-7504"/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous nous sommes rendus à la journée investisseur de MTU Aero Engines à Hanovre.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous avons pu ainsi visiter un des plus gros centres de réparation de moteur aéronautique en Europe. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Les interventions vont de la simple révision à la reconstruction du moteur, en passant par le reconditionnement de pièces détachées.</p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:image {"align":"center","id":7762,"sizeSlug":"large"} --> <div class="wp-block-image"><figure class="aligncenter size-large"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2019/12/Phoenix-group.jpg" alt="" class="wp-image-7762"/></figure></div> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Phoenix a présenté un update de sa stratégie lors de son Capital Markets Day en réitérant les messages clés à savoir un focus sur la génération de cash, la protection du dividende et la continuité de son plan de transformation opérationnelle.</p> <!-- /wp:paragraph -->

<!-- wp:image {"id":7430,"sizeSlug":"large"} --> <figure class="wp-block-image size-large"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2019/11/Elis--1024x587.jpg" alt="" class="wp-image-7430"/></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous nous sommes rendus à Birmingham sur le site de Elis, anciennement Berendsen.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous avons pu nous rendre compte des évolutions apportées en 2 ans, tant au niveau industriel qu'au niveau commercial.</p> <!-- /wp:paragraph -->