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Le rôle de BDL est d’accompagner les entreprises qui montrent les signes d’un changement vers des pratiques plus responsables. Cette transition sera progressive et inégale. Certaines entreprises sont en avance, d’autres commencent juste à mettre de nouvelles initiatives en place.
L’impact de BDL sera plus important en accompagnant les entreprises en évolution plutôt qu’en ne sélectionnant que des entreprises qui prennent déjà en compte les enjeux ESG. C’est pour cela que nous avons décidé de supporter l’initiative « Say on Climate ».
Nous participons au « corporate programme » de l’Institutionnal Investors Group on Climate Change, IIGCC, qui regroupe 275 investisseurs européens.
Ce groupe de travail s’assure que les entreprises cherchent bien à être alignées avec les accords de Paris.
Cette initiative regroupe des investisseurs s’engageant à inciter les entreprises (à travers le vote de résolutions aux AGs) à être en ligne avec le TCFD et d’établir un plan de réduction d’émissions de CO2.
Notre méthode ESG propriétaire (QIRA), notre dialogue régulier avec les entreprises et nos lettres de sensibilisation aux directions générales sont autant d’initiatives qui nous permettent de sélectionner les entreprises qui sauront se renforcer et contribuer à l’émergence d’un monde plus résilient dans les prochaines années.
Notre questionnaire QIRA et notre approche ESG sont largement inspirés par les objectifs de développement durable publiés en 2015 par les Nations Unies.
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En tant qu’actionnaires responsables, nous souhaitons que l’information publiée par les entreprises soit la plus comparable possible. A ce titre nous somme signataires de l’initiative TCFD qui émet des recommandations et des normes de publications pour les données environnementales.
BDL Capital Management a développé une
méthode d’analyse ESG propriétaire : QIRA.
QIRA signifie : Quality Investing Responsible Analysis. Cela résume notre philosophie d’investissement : sélectionner des entreprises de qualité dont les pratiques s’attachent à rendre leur modèle économique durable.
Le socle de QIRA est un questionnaire de 50 questions inspirées des Objectifs de Développement Durables (ODD).
Notre dialogue régulier avec les entreprises, la lecture des rapports de durabilité et d’autres documents nous permettent de remplir ce questionnaire pour donner une note de transparence ESG à chaque entreprise dans laquelle nous investissons.
Nous donnons ensuite une note de qualité des pratiques ESG qui repose sur la connaissance de nos analystes sectoriels et sur notre partenariat avec le CDP (Carbon Disclosure Project) sur l’environnement. La somme des notes Transparence et Qualité donne une note sur vingt qui est la note QIRA.
Note de Transparence
Note de Qualité
Note Totale /20
Environnement
Social
Gouvernance
Note QIRA
Note QIRA
Note QIRA
* Source : BDL Capital Management
Pour contribuer à l’émergence d’un monde neutre en carbone, nous envoyons des lettres aux directions générales des entreprises pour clarifier nos attentes en tant qu’actionnaires à long terme. Nous souhaitons que les entreprises :
Remplissent le questionnaire CDP sur leur stratégie climat et le rendent public
S’engagent à publier des objectifs de réduction des GES qui sont validés scientifiquement
Travaillent pour obtenir le statut de « leader » et la note A chez CDP
Ces trois objectifs sont concrets et mesurables. Si toutes les entreprises les remplissent, cela garantira une meilleure transparence, une accélération des initiatives et une décarbonisation de l’économie cohérente avec les objectifs des Accords de Paris.
Dans cette optique, nous avons adhéré à l’initiative Say on Climate, qui promeut le développement de votes consultatifs en AG sur les « plans climat » des entreprises. Nous communiquons avec les entreprises pour les sensibiliser à cette initiative.
<!-- wp:post-date /--> <!-- wp:media-text {"align":"full","mediaPosition":"right","mediaId":12012,"mediaLink":"https://www.bdlcm.com/?attachment_id=12012","mediaType":"image","mediaWidth":34,"verticalAlignment":"center","imageFill":false,"className":"is-style-default"} --> <div class="wp-block-media-text alignfull has-media-on-the-right is-stacked-on-mobile is-vertically-aligned-center is-style-default" style="grid-template-columns:auto 34%"><figure class="wp-block-media-text__media"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/02/logo.png" alt="" class="wp-image-12012 size-full"/></figure><div class="wp-block-media-text__content"><!-- wp:heading {"style":{"color":{"text":"#000000"},"typography":{"fontSize":"16px"}}} --> <h2 class="has-text-color" id="fonde-par-l-inventeur-allemand-werner-von-siemens-ce-conglomerat-industriel-cote-a-francfort-va-feter-cette-annee-son-175e-anniversaire-cette-societe-emblematique-de-l-industrie-allemande-a-realise-au-titre-de-l-exercice-clos-fin-septembre-2021-un-chiffre-d-affaires-de-62-3-milliards-d-euros-et-un-resultat-net-de-6-7-milliards-sa-capitalisation-boursiere-est-d-environ-110-milliards-d-euros" style="color:#000000;font-size:16px"><strong>Fondé en 1899, Vinci est un leader dans ses métier : c’est la deuxième entreprise mondiale dans le secteur des concessions et dans celui de la construction. Au total, la société emploie plus de 200 000 salariés à travers le monde et a une présence dans 120 pays sur les 5 continents. </strong></h2> <!-- /wp:heading --></div></div> <!-- /wp:media-text --> <!-- wp:paragraph {"style":{"color":{"text":"#082739"}}} --> <p class="has-text-color" style="color:#082739"><em>Les informations communiquées sont le résultat de recherches internes fondées sur la base des meilleures sources en notre possession et issues d’informations publiques. Elles sont réalisées par l’équipe de gestion dans le cadre de son activité de gestion d’OPC et non d’une activité d’analyse financière au sens de la réglementation. Elles ne sont pas consécutives d’un conseil en investissement, une proposition d’investissement ou une incitation quelconque à opérer sur les marchés financiers. BDL Capital management décline toute responsabilité quant à la pertinence ou à la réalisation de ses prévisions.</em></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Vinci a réalisé en 2021 un chiffre d’affaires de 49 milliards d’euros, en hausse de 14% par rapport à 2020 (il est aussi supérieur de 3% à celui enregistré en 2019, avant la crise sanitaire). Le résultat net 2021 se monte à 2,6 milliards d’euros et la capitalisation boursière de Vinci est d’environ 60 milliards d’euros. <em>(source : rapport annuel Vinci 2021)</em></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>L'activité de Vinci s'organise autour de 4 pôles de métiers : Vinci Autoroutes, Vinci Concessions, Vinci Énergies et Vinci Construction (comprenant les métiers de la construction et de la route).</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Les enjeux liés aux infrastructures sont cruciaux pour le développement de la ville de demain et son harmonie avec ses habitants. Par sa position de leader européen, Vinci entend montrer l’exemple et démontrer qu’il est possible de <strong>concilier performance et projets durables, au service des intérêts économiques, sociaux et environnementaux.</strong></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:list --> <ul><li>Objectif : <strong>neutralité carbone en 2050</strong></li><li>Réduction de <strong>l’intensité carbone du groupe : -40% </strong>d’ici 2030</li><li>Politique de promotion interne pour<strong> doubler le nombre de femmes au management </strong>(21,6% en 2021)</li><li><strong>8,9% du capital détenu par les</strong> <strong>employés</strong></li><li><strong>Rémunération du CEO dépendante de la note CDP</strong> obtenue (malus si inférieure à B)</li><li>Première entreprise française à soumettre aux votes des actionnaires ses objectifs de réduction de CO2 « say on climate ».</li></ul> <!-- /wp:list --> <!-- wp:heading {"style":{"color":{"text":"#666666"}}} --> <h2 class="has-text-color" style="color:#666666"><strong>La vision ESG de BDL Capital Management</strong></h2> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:paragraph --> <p>Depuis 2012, Vinci a constamment obtenu une note supérieure à B au questionnaire CDP sur le changement climatique. Avec le relèvement de sa note de A- à A en 2021, Vinci figure désormais parmi les leaders de son secteur, où les enjeux ESG sont particulièrement importants. Chez BDL Capital Management, nous saluons la r<strong>éduction de 8% des émissions de CO2 obtenue en 2021</strong> par rapport au niveau de référence de 2018 et nous nous attendons à ce que cette trajectoire continue. Nous sommes ravis de voir que Vinci continue d’accumuler des projets permettant de réduire les émissions de CO2. Citons l’exemple récent du projet de réduction de 49% des émissions de CO2 liées à la maintenance des autoroutes, grâce à l’optimisation de la réutilisation et du recyclage d’asphalte, facilitée par des sites de production éco-conçus à proximité des chantiers.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>De plus, le groupe a finalisé en décembre 2021 l’acquisition pour 4,9 milliards d’euros des activités énergie d’ACS (Cobra IS). Un rachat ayant pour ambition de créer un leader mondial de l’ingénierie, des travaux et des services dans le domaine énergétique, et qui permettra d’augmenter de 15GW son pipeline de projets dans les énergies renouvelables.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>L’engagement de Vinci se traduit par des actions concrètes : les critères extra-financiers représentent ainsi 25% de la rémunération variable du management. Le pourcentage de femmes à des postes de direction progresse. Il atteint désormais 21,6% (2021), alors que la proportion était seulement de 18,5% en 2016 et l’objectif est d’atteindre 28% de femmes promues ou recrutées à des postes managériaux d’ici 2023. Des chiffres qui ne semblent pas impressionnants, mais sont à rapprocher de la part des femmes dans les effectifs, qui n’est que de 16,1%. Vinci, oeuvrant dans des métiers classiquement très masculins, essaie aussi de faire augmenter ce dernier chiffre, en menant en partenariat avec l’association Elles Bougent, des actions de sensibilisation auprès des étudiantes et futures étudiantes pour les inciter à s’orienter vers ses secteurs d’activité.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>De nouvelles mesures pour renforcer la sécurité et diminuer les incidents sur les chantiers ont elles aussi porté leurs fruits. Le taux d’incidence a atteint 5,74 en 2021 contre 7,5 en 2014.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous saluons l’initiative du conseil d’administration de soumettre au vote des actionnaires son plan climatique à la suite des demandes « Say on Climate » dont BDL Capital Management a été signataire. Vinci a ainsi été la première entreprise du CAC40 à s’engager volontairement sur ce chemin.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous avons voté pour cette résolution qui nous semble suffisamment ambitieuse et en ligne avec l’Accord de Paris. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:columns --> <div class="wp-block-columns"><!-- wp:column --> <div class="wp-block-column"><!-- wp:image {"id":12015,"sizeSlug":"full","linkDestination":"none"} --> <figure class="wp-block-image size-full"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/02/image-4.png" alt="" class="wp-image-12015"/><figcaption><em>(source : présentation résultat annuel Vinci 2021)</em></figcaption></figure> <!-- /wp:image --></div> <!-- /wp:column --> <!-- wp:column --> <div class="wp-block-column"><!-- wp:image {"id":12016,"sizeSlug":"full","linkDestination":"none"} --> <figure class="wp-block-image size-full"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/02/image-5.png" alt="" class="wp-image-12016"/></figure> <!-- /wp:image --></div> <!-- /wp:column --></div> <!-- /wp:columns --> <!-- wp:heading {"style":{"color":{"text":"#666666"}}} --> <h2 class="has-text-color" style="color:#666666"><strong>Pourquoi BDL Capital Management est actionnaire ?</strong></h2> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:paragraph --> <p>Si Vinci Construction est le pôle le plus important en matière de chiffre d’affaires (environ la moitié du total du groupe), c’est bien de Vinci Autoroutes que provient la majorité (60%) du résultat d’exploitation . Or, les <strong>revenus des autoroutes sont indexés sur l’inflation</strong> (concessions sur longue période) et les <strong>aéroports</strong> sont des actifs à <strong>duration longue </strong>(Gatwick infinie, ANA 2063, Lyon 2047).</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Quant à la division Construction, si sa rentabilité est moindre et son activité moins directement immunisée contre l’inflation (une majorité des contrats comporte tout de même des clauses d’indexation des prix), elle offre des synergies évidentes avec le pôle autoroutes. Elle bénéficie par ailleurs de perspectives de croissance notamment par <strong>les projets du Grand Paris.</strong></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Vinci se distingue par une forte <strong>génération de cash</strong> et le groupe affiche un <strong>bilan solide</strong> permettant un bon retour aux actionnaires ; le dividende proposé au titre de 2021 est de 2,90 €, ce qui représentait un rendement de près de 3% au moment de la publication des résultats 2021.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Concernant la <strong>valorisation</strong> du groupe, elle est en ligne avec l’historique.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>En résumé, Vinci est une société disposant de solides positions sur ses marchés, dont une part importante des résultats provient d’activités récurrentes bénéficiant d’une protection contre l’inflation et consciente des enjeux ESG de son secteur.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:image {"align":"center","id":12017,"sizeSlug":"full","linkDestination":"none"} --> <div class="wp-block-image"><figure class="aligncenter size-full"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/02/image-6.png" alt="" class="wp-image-12017"/><figcaption>(Source BDL & Vinci)</figcaption></figure></div> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Rédigé par Jean Duchein, gérant chez BDL Capital Management le 21 Fevrier 2022.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:buttons --> <div class="wp-block-buttons"><!-- wp:button --> <div class="wp-block-button"><a class="wp-block-button__link" href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/02/Langle-ESG-Vinci.pdf">Télécharger le PDF</a></div> <!-- /wp:button --></div> <!-- /wp:buttons --> <!-- wp:paragraph --> <p>Les informations communiquées sont le résultat de recherches internes fondées sur la base des meilleures sources en notre possession et issues d’informations publiques. Elles sont réalisées par l’équipe de gestion dans le cadre de son activité de gestion d’OPC et non d’une activité d’analyse financière au sens de la réglementation. Elles ne sont pas consécutives d’un conseil en investissement, une proposition d’investissement ou une incitation quelconque à opérer sur les marchés financiers.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>BDL Capital management décline toute responsabilité quant à la pertinence ou à la réalisation de ses prévisions. BDL peut être amené à détenir, en long ou en short, une position dans la ou les sociétés évoquées dans la publication au titre de son activité de gestion de portefeuille. Source : Vinci, CDP et BDL Capital Management.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>BDL Capital Management, en tant que société de gestion, peut sur la base de ses analyses internes, détenir des titres ou initier des positions de vente à découvert par le biais de produits dérivés sur des titres mentionnés au sein de ce document, dans ses différents fonds. BDL détient, au 21/02/2022, une position longue sur le titre.</p> <!-- /wp:paragraph -->
February 28, 2022
<!-- wp:post-date /--> <!-- wp:media-text {"align":"full","mediaPosition":"right","mediaId":12012,"mediaLink":"https://www.bdlcm.com/?attachment_id=12012","mediaType":"image","mediaWidth":34,"verticalAlignment":"center","imageFill":false,"className":"is-style-default"} --> <div class="wp-block-media-text alignfull has-media-on-the-right is-stacked-on-mobile is-vertically-aligned-center is-style-default" style="grid-template-columns:auto 34%"><figure class="wp-block-media-text__media"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/02/logo.png" alt="" class="wp-image-12012 size-full"/></figure><div class="wp-block-media-text__content"><!-- wp:heading {"style":{"color":{"text":"#000000"},"typography":{"fontSize":"16px"}}} --> <h2 class="has-text-color" id="fonde-par-l-inventeur-allemand-werner-von-siemens-ce-conglomerat-industriel-cote-a-francfort-va-feter-cette-annee-son-175e-anniversaire-cette-societe-emblematique-de-l-industrie-allemande-a-realise-au-titre-de-l-exercice-clos-fin-septembre-2021-un-chiffre-d-affaires-de-62-3-milliards-d-euros-et-un-resultat-net-de-6-7-milliards-sa-capitalisation-boursiere-est-d-environ-110-milliards-d-euros" style="color:#000000;font-size:16px"><strong>Fondé en 1899, Vinci est un leader dans ses métier : c’est la deuxième entreprise mondiale dans le secteur des concessions et dans celui de la construction. Au total, la société emploie plus de 200 000 salariés à travers le monde et a une présence dans 120 pays sur les 5 continents. </strong></h2> <!-- /wp:heading --></div></div> <!-- /wp:media-text --> <!-- wp:paragraph {"style":{"color":{"text":"#082739"}}} --> <p class="has-text-color" style="color:#082739"><em>Les informations communiquées sont le résultat de recherches internes fondées sur la base des meilleures sources en notre possession et issues d’informations publiques. Elles sont réalisées par l’équipe de gestion dans le cadre de son activité de gestion d’OPC et non d’une activité d’analyse financière au sens de la réglementation. Elles ne sont pas consécutives d’un conseil en investissement, une proposition d’investissement ou une incitation quelconque à opérer sur les marchés financiers. BDL Capital management décline toute responsabilité quant à la pertinence ou à la réalisation de ses prévisions.</em></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Vinci a réalisé en 2021 un chiffre d’affaires de 49 milliards d’euros, en hausse de 14% par rapport à 2020 (il est aussi supérieur de 3% à celui enregistré en 2019, avant la crise sanitaire). Le résultat net 2021 se monte à 2,6 milliards d’euros et la capitalisation boursière de Vinci est d’environ 60 milliards d’euros. <em>(source : rapport annuel Vinci 2021)</em></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>L'activité de Vinci s'organise autour de 4 pôles de métiers : Vinci Autoroutes, Vinci Concessions, Vinci Énergies et Vinci Construction (comprenant les métiers de la construction et de la route).</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Les enjeux liés aux infrastructures sont cruciaux pour le développement de la ville de demain et son harmonie avec ses habitants. Par sa position de leader européen, Vinci entend montrer l’exemple et démontrer qu’il est possible de <strong>concilier performance et projets durables, au service des intérêts économiques, sociaux et environnementaux.</strong></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:list --> <ul><li>Objectif : <strong>neutralité carbone en 2050</strong></li><li>Réduction de <strong>l’intensité carbone du groupe : -40% </strong>d’ici 2030</li><li>Politique de promotion interne pour<strong> doubler le nombre de femmes au management </strong>(21,6% en 2021)</li><li><strong>8,9% du capital détenu par les</strong> <strong>employés</strong></li><li><strong>Rémunération du CEO dépendante de la note CDP</strong> obtenue (malus si inférieure à B)</li><li>Première entreprise française à soumettre aux votes des actionnaires ses objectifs de réduction de CO2 « say on climate ».</li></ul> <!-- /wp:list --> <!-- wp:heading {"style":{"color":{"text":"#666666"}}} --> <h2 class="has-text-color" style="color:#666666"><strong>La vision ESG de BDL Capital Management</strong></h2> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:paragraph --> <p>Depuis 2012, Vinci a constamment obtenu une note supérieure à B au questionnaire CDP sur le changement climatique. Avec le relèvement de sa note de A- à A en 2021, Vinci figure désormais parmi les leaders de son secteur, où les enjeux ESG sont particulièrement importants. Chez BDL Capital Management, nous saluons la r<strong>éduction de 8% des émissions de CO2 obtenue en 2021</strong> par rapport au niveau de référence de 2018 et nous nous attendons à ce que cette trajectoire continue. Nous sommes ravis de voir que Vinci continue d’accumuler des projets permettant de réduire les émissions de CO2. Citons l’exemple récent du projet de réduction de 49% des émissions de CO2 liées à la maintenance des autoroutes, grâce à l’optimisation de la réutilisation et du recyclage d’asphalte, facilitée par des sites de production éco-conçus à proximité des chantiers.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>De plus, le groupe a finalisé en décembre 2021 l’acquisition pour 4,9 milliards d’euros des activités énergie d’ACS (Cobra IS). Un rachat ayant pour ambition de créer un leader mondial de l’ingénierie, des travaux et des services dans le domaine énergétique, et qui permettra d’augmenter de 15GW son pipeline de projets dans les énergies renouvelables.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>L’engagement de Vinci se traduit par des actions concrètes : les critères extra-financiers représentent ainsi 25% de la rémunération variable du management. Le pourcentage de femmes à des postes de direction progresse. Il atteint désormais 21,6% (2021), alors que la proportion était seulement de 18,5% en 2016 et l’objectif est d’atteindre 28% de femmes promues ou recrutées à des postes managériaux d’ici 2023. Des chiffres qui ne semblent pas impressionnants, mais sont à rapprocher de la part des femmes dans les effectifs, qui n’est que de 16,1%. Vinci, oeuvrant dans des métiers classiquement très masculins, essaie aussi de faire augmenter ce dernier chiffre, en menant en partenariat avec l’association Elles Bougent, des actions de sensibilisation auprès des étudiantes et futures étudiantes pour les inciter à s’orienter vers ses secteurs d’activité.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>De nouvelles mesures pour renforcer la sécurité et diminuer les incidents sur les chantiers ont elles aussi porté leurs fruits. Le taux d’incidence a atteint 5,74 en 2021 contre 7,5 en 2014.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous saluons l’initiative du conseil d’administration de soumettre au vote des actionnaires son plan climatique à la suite des demandes « Say on Climate » dont BDL Capital Management a été signataire. Vinci a ainsi été la première entreprise du CAC40 à s’engager volontairement sur ce chemin.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous avons voté pour cette résolution qui nous semble suffisamment ambitieuse et en ligne avec l’Accord de Paris. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:columns --> <div class="wp-block-columns"><!-- wp:column --> <div class="wp-block-column"><!-- wp:image {"id":12015,"sizeSlug":"full","linkDestination":"none"} --> <figure class="wp-block-image size-full"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/02/image-4.png" alt="" class="wp-image-12015"/><figcaption><em>(source : présentation résultat annuel Vinci 2021)</em></figcaption></figure> <!-- /wp:image --></div> <!-- /wp:column --> <!-- wp:column --> <div class="wp-block-column"><!-- wp:image {"id":12016,"sizeSlug":"full","linkDestination":"none"} --> <figure class="wp-block-image size-full"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/02/image-5.png" alt="" class="wp-image-12016"/></figure> <!-- /wp:image --></div> <!-- /wp:column --></div> <!-- /wp:columns --> <!-- wp:heading {"style":{"color":{"text":"#666666"}}} --> <h2 class="has-text-color" style="color:#666666"><strong>Pourquoi BDL Capital Management est actionnaire ?</strong></h2> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:paragraph --> <p>Si Vinci Construction est le pôle le plus important en matière de chiffre d’affaires (environ la moitié du total du groupe), c’est bien de Vinci Autoroutes que provient la majorité (60%) du résultat d’exploitation . Or, les <strong>revenus des autoroutes sont indexés sur l’inflation</strong> (concessions sur longue période) et les <strong>aéroports</strong> sont des actifs à <strong>duration longue </strong>(Gatwick infinie, ANA 2063, Lyon 2047).</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Quant à la division Construction, si sa rentabilité est moindre et son activité moins directement immunisée contre l’inflation (une majorité des contrats comporte tout de même des clauses d’indexation des prix), elle offre des synergies évidentes avec le pôle autoroutes. Elle bénéficie par ailleurs de perspectives de croissance notamment par <strong>les projets du Grand Paris.</strong></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Vinci se distingue par une forte <strong>génération de cash</strong> et le groupe affiche un <strong>bilan solide</strong> permettant un bon retour aux actionnaires ; le dividende proposé au titre de 2021 est de 2,90 €, ce qui représentait un rendement de près de 3% au moment de la publication des résultats 2021.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Concernant la <strong>valorisation</strong> du groupe, elle est en ligne avec l’historique.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>En résumé, Vinci est une société disposant de solides positions sur ses marchés, dont une part importante des résultats provient d’activités récurrentes bénéficiant d’une protection contre l’inflation et consciente des enjeux ESG de son secteur.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:image {"align":"center","id":12017,"sizeSlug":"full","linkDestination":"none"} --> <div class="wp-block-image"><figure class="aligncenter size-full"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/02/image-6.png" alt="" class="wp-image-12017"/><figcaption>(Source BDL & Vinci)</figcaption></figure></div> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Rédigé par Jean Duchein, gérant chez BDL Capital Management le 21 Fevrier 2022.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:buttons --> <div class="wp-block-buttons"><!-- wp:button --> <div class="wp-block-button"><a class="wp-block-button__link" href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/02/Langle-ESG-Vinci.pdf">Télécharger le PDF</a></div> <!-- /wp:button --></div> <!-- /wp:buttons --> <!-- wp:paragraph --> <p>Les informations communiquées sont le résultat de recherches internes fondées sur la base des meilleures sources en notre possession et issues d’informations publiques. 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Source : Vinci, CDP et BDL Capital Management.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>BDL Capital Management, en tant que société de gestion, peut sur la base de ses analyses internes, détenir des titres ou initier des positions de vente à découvert par le biais de produits dérivés sur des titres mentionnés au sein de ce document, dans ses différents fonds. BDL détient, au 21/02/2022, une position longue sur le titre.</p> <!-- /wp:paragraph -->
<h2 class="has-text-color" id="fonde-par-l-inventeur-allemand-werner-von-siemens-ce-conglomerat-industriel-cote-a-francfort-va-feter-cette-annee-son-175e-anniversaire-cette-societe-emblematique-de-l-industrie-allemande-a-realise-au-titre-de-l-exercice-clos-fin-septembre-2021-un-chiffre-d-affaires-de-62-3-milliards-d-euros-et-un-resultat-net-de-6-7-milliards-sa-capitalisation-boursiere-est-d-environ-110-milliards-d-euros" style="color:#000000;font-size:16px"><strong>Fondé par l'inventeur allemand Werner von Siemens, ce <strong>conglomérat industriel </strong>coté à Francfort va fêter cette année son 175e anniversaire. Cette société emblématique de l’industrie allemande a réalisé au titre de l’exercice clos fin septembre 2021 un chiffre d’affaires de 62,3 milliards d’euros et un résultat net de 6,7 milliards. Sa capitalisation boursière est d’environ 110 milliards d’euros.</strong></h2> <!-- /wp:heading --></div></div> <!-- wp:media-text {"align":"full","mediaPosition":"right","mediaId":11633,"mediaLink":"https://www.bdlcm.com/siemens-un-acteur-global-et-un-leader-de-la-transition-energetique/siemens-logo/","mediaType":"image","mediaWidth":32,"verticalAlignment":"center","imageFill":false,"className":"is-style-default"} --> <div class="wp-block-media-text alignfull has-media-on-the-right is-stacked-on-mobile is-vertically-aligned-center is-style-default" style="grid-template-columns:auto 32%"><figure class="wp-block-media-text__media"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/01/siemens-logo-1024x431.png" alt="" class="wp-image-11633 size-full"/></figure><div class="wp-block-media-text__content"><!-- wp:heading {"style":{"color":{"text":"#000000"},"typography":{"fontSize":"16px"}}} --> <!-- /wp:media-text --> <!-- wp:paragraph {"style":{"color":{"text":"#082739"}}} --> <p class="has-text-color" style="color:#082739"><em>Les informations communiquées sont le résultat de recherches internes fondées sur la base des meilleures sources en notre possession et issues d’informations publiques. Elles sont réalisées par l’équipe de gestion dans le cadre de son activité de gestion d’OPC et non d’une activité d’analyse financière au sens de la réglementation. Elles ne sont pas consécutives d’un conseil en investissement, une proposition d’investissement ou une incitation quelconque à opérer sur les marchés financiers. BDL Capital management décline toute responsabilité quant à la pertinence ou à la réalisation de ses prévisions.</em></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Siemens fait travailler <strong>303 000 salariés</strong>, dont 56% dans la zone Europe/Afrique/Moyen-Orient, le reste se répartissant entre l’Asie (23%) et l’Amérique (21%). Siemens est notamment le premier employeur privé en Allemagne.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Les actifs du groupe sont diversifiés dans un grand nombre de secteurs, où il a souvent des positions de leader. Siemens est ainsi :</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:list --> <ul><li>N°1 dans l’industrie automatisée</li><li>N°1 dans les machines médicales</li><li>N°1 dans les turbines à vent</li><li>N°3 dans les trains</li><li>N°1 dans les turbines à gaz</li></ul> <!-- /wp:list --> <!-- wp:paragraph --> <p>Siemens a une des meilleures<strong> notes CDP </strong>en Europe depuis 2010 et a réduit de 50% ses émissions CO<sub>2</sub> depuis 2014.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>De plus, 60% de l’électricité utilisée par le groupe provient de <strong>sources renouvelables.</strong> En effet, Siemens Gamesa fournit de l’<strong>énergie propre</strong> à 90 millions de foyers.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Chaque heure, <strong>240 000 patients</strong> dans le monde sont en contact avec un produit Siemens Healthineers</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph {"fontSize":"normal"} --> <p class="has-normal-font-size"><strong>L’approche ESG de BDL Capital Management</strong></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Depuis plusieurs années, nous avons des discussions avec les dirigeants pour leur demander de mettre fin au statut de conglomérat. Selon nous, cette décentralisation aura pour conséquence de mieux responsabiliser chaque division et d’améliorer ainsi les indicateurs clés de performance et la gouvernance.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Par ailleurs, cette simplification permettra à chaque division de renforcer sa position de leader de la transition énergétique dans son secteur.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nos récents échanges avec Siemens ont porté sur la nécessité de continuer à investir en recherche et développement, afin de maintenir ou renforcer les avantages concurrentiels existants, que ce soit dans le domaine éolien, dans le train ou dans les logiciels, et d’accompagner la transition énergétique.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:columns --> <div class="wp-block-columns"><!-- wp:column --> <div class="wp-block-column"><!-- wp:image {"id":11630,"width":395,"height":273,"sizeSlug":"full","linkDestination":"none","className":"is-style-default"} --> <figure class="wp-block-image size-full is-resized is-style-default"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/01/Siemens2.jpg" alt="" class="wp-image-11630" width="395" height="273"/></figure> <!-- /wp:image --></div> <!-- /wp:column --> <!-- wp:column --> <div class="wp-block-column"><!-- wp:paragraph --> <p>En 2021, les dépenses de R&D ont effectivement augmenté de 300 millions d’euros par rapport à 2020 pour atteindre un total de 4,9 milliards d’euros.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Par ailleurs, nous avons noté et nous saluons l’augmentation du poids des critères ESG dans la rémunération des dirigeants. Suite au vote de l’assemblée générale des actionnaires, en février 2020, la rémunération variable de long terme des dirigeants (Siemens Stock Awards) était déjà conditionnée, à hauteur de 20%, à trois facteurs de durabilité/ESG équipeondérés : les émissions de CO2,le nombre d’heures d’apprentissage numérique par employé, et le Net Promoter Scorce (NPS). </p> <!-- /wp:paragraph --></div> <!-- /wp:column --></div> <!-- /wp:columns --> <!-- wp:paragraph --> <p>Depuis, le poids de ces critères ESG dans l’attribution des stocks options a été relevé et représente désormais au minimum de 30%, avec un maximum de 42%. Un moyen de mieux aligner le système de rémunération à la performance de long terme de l’entreprise.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Par ailleurs, Siemens a été le premier groupe industriel majeur à s’engager, dès 2015, à devenir neutre carbone (net zero) dans sa partie opérationnelle d'ici à 2030. Pour ce faire, le groupe a pour objectif de réduire ses émissions de CO2 opérationnelles (scopes 1 et 2) de 50% entre 2019 et 2030, une démarche dont il a fait valider le sérieux par le Science Based Target Initiative (SBTi) et qui est en ligne avec l’objectif d’un réchauffement planétaire limité à 1,5 °C décidé dans l’Accord de Paris (COP21). Dès l’exercice 2021, une réduction de 36% a déjà été atteinte. La compensation de l’empreinte résiduelle sera réalisée par l’achat de certificats CO2 de haute qualité.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Mais les enjeux climatiques ne s’arrêtent pas là pour un conglomérat industriel comme Siemens, parfaitement conscient que l’essentiel de son empreinte carbone est ailleurs. En effet, selon les calculs rapport de durabilité 2021 du groupe, c’est sur le « scope 3 » aval (autrement dit l’usage fait des produits vendus par Siemens) que se concentrent 97% des émissions de gaz à effet de serre qui lui sont imputables. Siemens entend ainsi réduire de 15% ses émissions de scope 3 sur la période 2019/2030, son business ferroviaire devant jouer un rôle central dans cet objectif, notamment via le remplacement de motrices diesel par des trains propulsés à l’hydrogène vert. En ce qui concerne sa chaîne d’approvisionnement, Siemens vise une réduction de 20% des émissions d’ici 2030 et une neutralité carbone en 2050.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Sur le plan social et les ressources humaines, Siemens a aussi une politique volontariste. Le groupe s’est ainsi engagé dans la féminisation de sa direction, avec un objectif d’avoir 30% de femmes dans le top management d’ici 2025, à comparer à 18% en 2021. Ce chiffre serait ainsi mieux aligné avec la proportion de femmes dans les effectifs totaux, qui est de 27%. Le groupe vise aussi à étendre son plan d’actionnariat salarié à 100% des employés vs 155 000 employés en 2021. Enfin, le programme santé/sécurité misen plance par Siemens vise une réduction de 30% des accidents du travail sur la période 2020/2025.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Tous ces éléments contribuent à expliquer que Siemens soit reconnu comme ‘leader’ par le CDP et appartienne depuis plus de 20 ans à l’indice Dow Jones Sustainability World, qui puise dans les 2.500 premières entreprises mondiales les 10% les mieux notées sur le plan ESG.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph {"fontSize":"medium"} --> <p class="has-medium-font-size"><strong>Notre avis sur SIEMENS</strong></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p><strong>Un leader dans l’automatisation et les logiciels industriels, les équipements électriques, les trains et les équipements de santé. </strong>Ces secteurs sont marqués par une forte demande donc de la croissance et une capacité à monter durablement les prix.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Une entreprise <strong>leader </strong>sur des <strong>segments en croissance séculaire </strong>(transition énergétique, automatisation/IoT, mobilité verte, santé)</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Une progression continue des <strong>marges</strong></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>A lire: <a href="https://assets.new.siemens.com/siemens/assets/api/uuid:4806da09-01c7-40b1-af91-99af4b726653/sustainability2021-en.pdf" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Siemens sustainability report 2021</a></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:buttons --> <div class="wp-block-buttons"><!-- wp:button {"style":{"color":{"background":"#2f5597"}}} --> <div class="wp-block-button"><a class="wp-block-button__link has-background" href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/02/Langle-ESG-Siemens_FEV-2022-1.pdf" style="background-color:#2f5597" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Télécharger la version PDF</a></div> <!-- /wp:button --></div> <!-- /wp:buttons --> <!-- wp:paragraph --> <p></p> <!-- /wp:paragraph -->
January 31, 2022
<h2 class="has-text-color" id="fonde-par-l-inventeur-allemand-werner-von-siemens-ce-conglomerat-industriel-cote-a-francfort-va-feter-cette-annee-son-175e-anniversaire-cette-societe-emblematique-de-l-industrie-allemande-a-realise-au-titre-de-l-exercice-clos-fin-septembre-2021-un-chiffre-d-affaires-de-62-3-milliards-d-euros-et-un-resultat-net-de-6-7-milliards-sa-capitalisation-boursiere-est-d-environ-110-milliards-d-euros" style="color:#000000;font-size:16px"><strong>Fondé par l'inventeur allemand Werner von Siemens, ce <strong>conglomérat industriel </strong>coté à Francfort va fêter cette année son 175e anniversaire. Cette société emblématique de l’industrie allemande a réalisé au titre de l’exercice clos fin septembre 2021 un chiffre d’affaires de 62,3 milliards d’euros et un résultat net de 6,7 milliards. Sa capitalisation boursière est d’environ 110 milliards d’euros.</strong></h2> <!-- /wp:heading --></div></div> <!-- wp:media-text {"align":"full","mediaPosition":"right","mediaId":11633,"mediaLink":"https://www.bdlcm.com/siemens-un-acteur-global-et-un-leader-de-la-transition-energetique/siemens-logo/","mediaType":"image","mediaWidth":32,"verticalAlignment":"center","imageFill":false,"className":"is-style-default"} --> <div class="wp-block-media-text alignfull has-media-on-the-right is-stacked-on-mobile is-vertically-aligned-center is-style-default" style="grid-template-columns:auto 32%"><figure class="wp-block-media-text__media"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/01/siemens-logo-1024x431.png" alt="" class="wp-image-11633 size-full"/></figure><div class="wp-block-media-text__content"><!-- wp:heading {"style":{"color":{"text":"#000000"},"typography":{"fontSize":"16px"}}} --> <!-- /wp:media-text --> <!-- wp:paragraph {"style":{"color":{"text":"#082739"}}} --> <p class="has-text-color" style="color:#082739"><em>Les informations communiquées sont le résultat de recherches internes fondées sur la base des meilleures sources en notre possession et issues d’informations publiques. Elles sont réalisées par l’équipe de gestion dans le cadre de son activité de gestion d’OPC et non d’une activité d’analyse financière au sens de la réglementation. Elles ne sont pas consécutives d’un conseil en investissement, une proposition d’investissement ou une incitation quelconque à opérer sur les marchés financiers. BDL Capital management décline toute responsabilité quant à la pertinence ou à la réalisation de ses prévisions.</em></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Siemens fait travailler <strong>303 000 salariés</strong>, dont 56% dans la zone Europe/Afrique/Moyen-Orient, le reste se répartissant entre l’Asie (23%) et l’Amérique (21%). Siemens est notamment le premier employeur privé en Allemagne.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Les actifs du groupe sont diversifiés dans un grand nombre de secteurs, où il a souvent des positions de leader. Siemens est ainsi :</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:list --> <ul><li>N°1 dans l’industrie automatisée</li><li>N°1 dans les machines médicales</li><li>N°1 dans les turbines à vent</li><li>N°3 dans les trains</li><li>N°1 dans les turbines à gaz</li></ul> <!-- /wp:list --> <!-- wp:paragraph --> <p>Siemens a une des meilleures<strong> notes CDP </strong>en Europe depuis 2010 et a réduit de 50% ses émissions CO<sub>2</sub> depuis 2014.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>De plus, 60% de l’électricité utilisée par le groupe provient de <strong>sources renouvelables.</strong> En effet, Siemens Gamesa fournit de l’<strong>énergie propre</strong> à 90 millions de foyers.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Chaque heure, <strong>240 000 patients</strong> dans le monde sont en contact avec un produit Siemens Healthineers</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph {"fontSize":"normal"} --> <p class="has-normal-font-size"><strong>L’approche ESG de BDL Capital Management</strong></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Depuis plusieurs années, nous avons des discussions avec les dirigeants pour leur demander de mettre fin au statut de conglomérat. Selon nous, cette décentralisation aura pour conséquence de mieux responsabiliser chaque division et d’améliorer ainsi les indicateurs clés de performance et la gouvernance.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Par ailleurs, cette simplification permettra à chaque division de renforcer sa position de leader de la transition énergétique dans son secteur.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nos récents échanges avec Siemens ont porté sur la nécessité de continuer à investir en recherche et développement, afin de maintenir ou renforcer les avantages concurrentiels existants, que ce soit dans le domaine éolien, dans le train ou dans les logiciels, et d’accompagner la transition énergétique.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:columns --> <div class="wp-block-columns"><!-- wp:column --> <div class="wp-block-column"><!-- wp:image {"id":11630,"width":395,"height":273,"sizeSlug":"full","linkDestination":"none","className":"is-style-default"} --> <figure class="wp-block-image size-full is-resized is-style-default"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/01/Siemens2.jpg" alt="" class="wp-image-11630" width="395" height="273"/></figure> <!-- /wp:image --></div> <!-- /wp:column --> <!-- wp:column --> <div class="wp-block-column"><!-- wp:paragraph --> <p>En 2021, les dépenses de R&D ont effectivement augmenté de 300 millions d’euros par rapport à 2020 pour atteindre un total de 4,9 milliards d’euros.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Par ailleurs, nous avons noté et nous saluons l’augmentation du poids des critères ESG dans la rémunération des dirigeants. Suite au vote de l’assemblée générale des actionnaires, en février 2020, la rémunération variable de long terme des dirigeants (Siemens Stock Awards) était déjà conditionnée, à hauteur de 20%, à trois facteurs de durabilité/ESG équipeondérés : les émissions de CO2,le nombre d’heures d’apprentissage numérique par employé, et le Net Promoter Scorce (NPS). </p> <!-- /wp:paragraph --></div> <!-- /wp:column --></div> <!-- /wp:columns --> <!-- wp:paragraph --> <p>Depuis, le poids de ces critères ESG dans l’attribution des stocks options a été relevé et représente désormais au minimum de 30%, avec un maximum de 42%. Un moyen de mieux aligner le système de rémunération à la performance de long terme de l’entreprise.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Par ailleurs, Siemens a été le premier groupe industriel majeur à s’engager, dès 2015, à devenir neutre carbone (net zero) dans sa partie opérationnelle d'ici à 2030. Pour ce faire, le groupe a pour objectif de réduire ses émissions de CO2 opérationnelles (scopes 1 et 2) de 50% entre 2019 et 2030, une démarche dont il a fait valider le sérieux par le Science Based Target Initiative (SBTi) et qui est en ligne avec l’objectif d’un réchauffement planétaire limité à 1,5 °C décidé dans l’Accord de Paris (COP21). Dès l’exercice 2021, une réduction de 36% a déjà été atteinte. La compensation de l’empreinte résiduelle sera réalisée par l’achat de certificats CO2 de haute qualité.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Mais les enjeux climatiques ne s’arrêtent pas là pour un conglomérat industriel comme Siemens, parfaitement conscient que l’essentiel de son empreinte carbone est ailleurs. En effet, selon les calculs rapport de durabilité 2021 du groupe, c’est sur le « scope 3 » aval (autrement dit l’usage fait des produits vendus par Siemens) que se concentrent 97% des émissions de gaz à effet de serre qui lui sont imputables. Siemens entend ainsi réduire de 15% ses émissions de scope 3 sur la période 2019/2030, son business ferroviaire devant jouer un rôle central dans cet objectif, notamment via le remplacement de motrices diesel par des trains propulsés à l’hydrogène vert. En ce qui concerne sa chaîne d’approvisionnement, Siemens vise une réduction de 20% des émissions d’ici 2030 et une neutralité carbone en 2050.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Sur le plan social et les ressources humaines, Siemens a aussi une politique volontariste. Le groupe s’est ainsi engagé dans la féminisation de sa direction, avec un objectif d’avoir 30% de femmes dans le top management d’ici 2025, à comparer à 18% en 2021. Ce chiffre serait ainsi mieux aligné avec la proportion de femmes dans les effectifs totaux, qui est de 27%. Le groupe vise aussi à étendre son plan d’actionnariat salarié à 100% des employés vs 155 000 employés en 2021. Enfin, le programme santé/sécurité misen plance par Siemens vise une réduction de 30% des accidents du travail sur la période 2020/2025.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Tous ces éléments contribuent à expliquer que Siemens soit reconnu comme ‘leader’ par le CDP et appartienne depuis plus de 20 ans à l’indice Dow Jones Sustainability World, qui puise dans les 2.500 premières entreprises mondiales les 10% les mieux notées sur le plan ESG.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph {"fontSize":"medium"} --> <p class="has-medium-font-size"><strong>Notre avis sur SIEMENS</strong></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p><strong>Un leader dans l’automatisation et les logiciels industriels, les équipements électriques, les trains et les équipements de santé. </strong>Ces secteurs sont marqués par une forte demande donc de la croissance et une capacité à monter durablement les prix.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Une entreprise <strong>leader </strong>sur des <strong>segments en croissance séculaire </strong>(transition énergétique, automatisation/IoT, mobilité verte, santé)</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Une progression continue des <strong>marges</strong></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>A lire: <a href="https://assets.new.siemens.com/siemens/assets/api/uuid:4806da09-01c7-40b1-af91-99af4b726653/sustainability2021-en.pdf" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Siemens sustainability report 2021</a></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:buttons --> <div class="wp-block-buttons"><!-- wp:button {"style":{"color":{"background":"#2f5597"}}} --> <div class="wp-block-button"><a class="wp-block-button__link has-background" href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/02/Langle-ESG-Siemens_FEV-2022-1.pdf" style="background-color:#2f5597" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Télécharger la version PDF</a></div> <!-- /wp:button --></div> <!-- /wp:buttons --> <!-- wp:paragraph --> <p></p> <!-- /wp:paragraph -->
<!-- wp:post-date /--> <!-- wp:table {"className":"is-style-regular"} --> <figure class="wp-block-table is-style-regular"><table><tbody><tr><td class="has-text-align-left" data-align="left">Une capitalisation boursière de 8,8 mds d’euros. Avec plus de 100 000 chantiers réalisés par an en France et à l’international, <a href="https://www.eiffage.com/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Eiffage </a>est l’un des leaders du BTP et des concessions en Europe, le continent représentant 95% de l’activité.<br>Réparti en 4 branches (construction, infrastructures, énergies systèmes et concessions) et 8 métiers, le groupe compte environ 72 000 employés au total et a réalisé en 2020 un chiffre d’affaires de 16,3 milliards d’euros.<br><strong><br>Grâce à son positionnement sur des métiers clé dans la décarbonisation de l’économie, comme la rénovation énergétique, Eiffage est bien placé pour bénéficier de la relance en Europe, et en particulier du ‘Pacte Vert pour l’Europe, ou « Green Deal », voté en mars 2020.</strong></td></tr></tbody></table></figure> <!-- /wp:table --> <!-- wp:table --> <figure class="wp-block-table"><table><tbody><tr><td><img class="wp-image-11260" style="width: 150px;" src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2021/11/Logo-Eiffage.png" alt="Logo Eiffage"></td><td>- Réduction de 40% des emissions scope 1 et 2 d’ici 2030 soumis au SBTi sur le scénario 1,5°<br>- Le conseil d’administration est constitué à 40% de femmes<br>- Premier rapport TCFD en 2020<br>- Ouverture de l’actionnariat aux salariés depuis 30 ans avec 80% des salariés actionnaires</td></tr></tbody></table></figure> <!-- /wp:table --> <!-- wp:heading --> <h2>L’approcheESG de BDL Capital Management</h2> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:table --> <figure class="wp-block-table"><table><tbody><tr><td>BDL est actionnaire d’Eiffage depuis plusieurs années et a soutenu le management dans sa démarche d’amélioration du reporting extra-financier et d’engagement dans la transition énergétique. Symboliquement, le document universel d’enregistrement 2020 du groupe de BTP commence d’ailleurs par ce slogan : « Agir pour la transition écologique ! »<br>Ce ne sont pas que des mots et nous sommes très satisfaits du chemin parcouru par Eiffage sur les sujets ESG les plus pertinents. La publication d’un rapport climat en 2020 montre l’engagement d’Eiffage à améliorer ses pratiques ESG, engagement qui est d’ailleurs reconnu par le <a href="https://www.cdp.net/fr" target="_blank" rel="noreferrer noopener">CDP </a>(ex Carbon Disclosure Project), organisation internationale qui collecte les données sur l’empreinte carbone de plus de 7.000 entreprises dans le monde. En 2020, Eiffage a ainsi pu annoncer que sa notation par le CDP sur le changement climatique était relevée pour la troisième année consécutive, passant ainsi de D en 2017 à A- en 2020. Une note confirmée en 2021.<br><br>Le rapport climat détaille la stratégie du groupe de BTP en la matière, qui est tournée à la fois vers les parties prenantes internes et externes d’Eiffage, qui entend à la fois œuvrer à la réduction de son empreinte carbone interne, à travers sa consommation directe et indirecte d’énergie, et favoriser l’évitement d’émissions de gaz à effet de serre chez ses clients, via son offre commerciale et technique. Sur le premier volet, près de 600 collaborateurs ont par exemple été formés en e-learning à la stratégie carbone du groupe, tandis que 4 guides internes sur la durabilité ont été publiés et qu’une campagne de tri numérique organisée par la direction informatique a permis la suppression de 23 millions de mails.<br>Mais au-delà de ces formations ou de ce souci de sobriété numérique, c’est surtout avec sa filière qu’Eiffage doit travailler : le groupe estime ainsi que 85% des émissions de CO2 qui lui sont imputables relèvent du scope 3, autrement dit de ses fournisseurs, en particulier de béton, d’acier et de bitume. La sobriété énergétique des sites de ces fournisseurs, leur utilisation d’énergies renouvelables ou l’éco-conception de leurs produits sont des éléments clés pour Eiffage.<br><br>Au total, Eiffage vise sur la période 2019-2030 une réduction de 40% de ses émissions de gaz à effet de serre interne et de 30% de ses émissions externes. Au-delà des chiffres proprement dits, il est intéressant de souligner qu’ils ont été soumis à l’initiative Science Based Target (SBTi), qui les juge compatibles avec un scénario de réchauffement planétaire limité à 1,5 degré. Surtout, nous saluons le fait que des critères environnementaux ont été introduits dans le calcul de la rémunération variable du management (10%), ce qui est de nature, selon nous, à accélérer encore la réduction de l’intensité carbone de l’activité du groupe.<br><br>Le volet social de l’ESG n’est pas oublié chez Eiffage. Présent dans des métiers historiquement plutôt masculins, le groupe enregistre une féminisation des effectifs ces dernières années : si les femmes représentent 14% des effectifs totaux en France, la proportion dépasse 19% sur les fonctions d’encadrement et atteint 40% au niveau du conseil d’administration.<br>Un autre point fort est l’utilisation déjà ancienne (plus de 30 ans) de l’actionnariat salarié comme outil de motivation, d’implication et de fidélisation des employés : ce partage de la valeur créée par le travail est un point clé en ces temps de pénurie de main d’œuvre. A fin 2020, près de 80% des salariés d’Eiffage étaient actionnaires, détenant collectivement 17,7% du capital via le plan d’épargne du groupe. <br><br>BDL est actionnaire d’Eiffage depuis plusieurs années et a soutenu le management dans l’amélioration de leur reporting extra-financier. Nous sommes très satisfaits du chemin parcouru sur ce sujet. La publication d’un rapport ESG ainsi que l’amélioration de la note CDP de C en 2018 à A- montrent l’engagement d’Eiffage à améliorer ses pratiques ESG.<br>L’actionnariat salarié est un outil puissant pour fidéliser les employés en ces temps de pénurie de main d’œuvre en leur faisant partager la valeur créée par le travail quotidien.<br>Nous saluons l’introduction de critères environnementaux dans la rémunération variable du management (10%) et pensons que cela permettra d’accélérer d’avantage la réduction d’émissions de CO2 du groupe.</td></tr></tbody></table></figure> <!-- /wp:table --> <!-- wp:heading --> <h2><strong>Pourquoi BDL Capital Management est actionnaire pour le futur des infrastructures ?</strong></h2> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:paragraph --> <p>Le cas d’investissement d’Eiffage est celui d’une entreprise générant un cash-flow important, de manière récurrente. Si le métier de la construction proprement dit est à faibles marges, 80% des flux de trésorerie proviennent des concessions (autoroutes) et de l’activité de services dans l’énergie. En 2020, le trafic des autoroutes a certes été perturbé par la crise sanitaire mais a fortement rebondi après chaque réouverture de l’économie post confinement. Il est intéressant de constater qu’il se situe maintenant à un niveau supérieur à ceux constatés en 2019 avant la crise sanitaire. Dans un contexte où l’inflation a fortement rebondi et pourrait s’avérer plus que transitoire, Eiffage est protégé par l’indexation des tarifs sur l’inflation.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Quant aux métiers de la construction, ils offrent d’importantes synergies avec ceux d’un concessionnaire et devraient bénéficier du <a href="https://ec.europa.eu/info/strategy/priorities-2019-2024/european-green-deal_fr" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Green Deal européen</a>.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Tant par ses métiers que par sa qualité sur le plan ESG, Eiffage apparait comme un acteur clé de la transition énergétique et du Green Deal européen à venir.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>En effet d’après le consensus Bloomberg, Eiffage générera ~ 6.2% de sa VE (valeur d’entreprise) en FCF (Free Cash-Flow) en 2022.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:heading --> <h2><strong>BDL souhaite influencer et améliorer la stratégie des entreprises qui s’engagent !</strong></h2> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:table --> <figure class="wp-block-table"><table><tbody><tr><td> Plus de 1000 rencontres société par an</td><td> Plus de 200 rencontres experts industriels</td><td>Participation à 16 salons professionnels</td></tr><tr><td>Engagement auprès des sociétés</td><td>Lettres aux boards</td><td>Votes aux Assemblés Générales</td></tr></tbody></table></figure> <!-- /wp:table --> <!-- wp:social-links --> <ul class="wp-block-social-links"><!-- wp:social-link {"url":"https://www.linkedin.com/company/685313/","service":"linkedin","label":"LinkedIn de BDL Capital Management"} /--></ul> <!-- /wp:social-links --> <!-- wp:embed-pdf-viewer/pdf {"id":11394,"title":"Langle-ESG-Eiffage-Version-longue","url":"https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2021/12/Langle-ESG-Eiffage-Version-longue.pdf"} --> <figure class="wp-block-embed-pdf-viewer-pdf wp-block-embed-pdf-viewer-pdf__content-wrapper aligncenter"><object class="embed-pdf-viewer" data="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2021/12/Langle-ESG-Eiffage-Version-longue.pdf#scrollbar=1&toolbar=1" type="application/pdf" height="600" width="600" title=""></object><iframe class="embed-pdf-viewer" src="https://docs.google.com/viewer?url=https%3A%2F%2Fwww.bdlcm.com%2Fwp-content%2Fuploads%2F2021%2F12%2FLangle-ESG-Eiffage-Version-longue.pdf&embedded=true" frameborder="0" height="600" width="600" title=""></iframe></figure> <!-- /wp:embed-pdf-viewer/pdf --> <!-- wp:paragraph --> <p><em>Ce document non contractuel a été réalisé à titre d’information uniquement et n’est pas une offre de vente. Ce document ne constitue pas une note de recherche d’investissement et ne comprend aucune recommandation ou conseil d’investissement. BDL ne garantit pas l’exhaustivité, l’exactitude ou la fiabilité des informations contenues dans ce document. Source : Eiffage, CDP et BDL Capital Management au 15/11/2021.<br>BDL Capital Management, en tant que société de gestion, peut sur la base de ses analyses internes, détenir des titres ou initier des positions de vente à découvert par le biais de produits dérivés sur des titres mentionnés au sein de ce document, dans ses différents fonds. BDL Détient, au 15/11/2021, une position longue sur le titre.<br>Un investissement dans un des fonds de BDL Capital Management ne devrait être considéré qu’après consultation du prospectus du fonds. Pour plus d’information sur les risques auxquels les fonds sont exposés, nous vous invitons à consulter les DICI des fonds, disponible sur demande ou sur https://www.bdlcm.com/.</em></p> <!-- /wp:paragraph -->
November 15, 2021
<!-- wp:post-date /--> <!-- wp:table {"className":"is-style-regular"} --> <figure class="wp-block-table is-style-regular"><table><tbody><tr><td class="has-text-align-left" data-align="left">Une capitalisation boursière de 8,8 mds d’euros. Avec plus de 100 000 chantiers réalisés par an en France et à l’international, <a href="https://www.eiffage.com/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Eiffage </a>est l’un des leaders du BTP et des concessions en Europe, le continent représentant 95% de l’activité.<br>Réparti en 4 branches (construction, infrastructures, énergies systèmes et concessions) et 8 métiers, le groupe compte environ 72 000 employés au total et a réalisé en 2020 un chiffre d’affaires de 16,3 milliards d’euros.<br><strong><br>Grâce à son positionnement sur des métiers clé dans la décarbonisation de l’économie, comme la rénovation énergétique, Eiffage est bien placé pour bénéficier de la relance en Europe, et en particulier du ‘Pacte Vert pour l’Europe, ou « Green Deal », voté en mars 2020.</strong></td></tr></tbody></table></figure> <!-- /wp:table --> <!-- wp:table --> <figure class="wp-block-table"><table><tbody><tr><td><img class="wp-image-11260" style="width: 150px;" src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2021/11/Logo-Eiffage.png" alt="Logo Eiffage"></td><td>- Réduction de 40% des emissions scope 1 et 2 d’ici 2030 soumis au SBTi sur le scénario 1,5°<br>- Le conseil d’administration est constitué à 40% de femmes<br>- Premier rapport TCFD en 2020<br>- Ouverture de l’actionnariat aux salariés depuis 30 ans avec 80% des salariés actionnaires</td></tr></tbody></table></figure> <!-- /wp:table --> <!-- wp:heading --> <h2>L’approcheESG de BDL Capital Management</h2> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:table --> <figure class="wp-block-table"><table><tbody><tr><td>BDL est actionnaire d’Eiffage depuis plusieurs années et a soutenu le management dans sa démarche d’amélioration du reporting extra-financier et d’engagement dans la transition énergétique. Symboliquement, le document universel d’enregistrement 2020 du groupe de BTP commence d’ailleurs par ce slogan : « Agir pour la transition écologique ! »<br>Ce ne sont pas que des mots et nous sommes très satisfaits du chemin parcouru par Eiffage sur les sujets ESG les plus pertinents. La publication d’un rapport climat en 2020 montre l’engagement d’Eiffage à améliorer ses pratiques ESG, engagement qui est d’ailleurs reconnu par le <a href="https://www.cdp.net/fr" target="_blank" rel="noreferrer noopener">CDP </a>(ex Carbon Disclosure Project), organisation internationale qui collecte les données sur l’empreinte carbone de plus de 7.000 entreprises dans le monde. En 2020, Eiffage a ainsi pu annoncer que sa notation par le CDP sur le changement climatique était relevée pour la troisième année consécutive, passant ainsi de D en 2017 à A- en 2020. Une note confirmée en 2021.<br><br>Le rapport climat détaille la stratégie du groupe de BTP en la matière, qui est tournée à la fois vers les parties prenantes internes et externes d’Eiffage, qui entend à la fois œuvrer à la réduction de son empreinte carbone interne, à travers sa consommation directe et indirecte d’énergie, et favoriser l’évitement d’émissions de gaz à effet de serre chez ses clients, via son offre commerciale et technique. Sur le premier volet, près de 600 collaborateurs ont par exemple été formés en e-learning à la stratégie carbone du groupe, tandis que 4 guides internes sur la durabilité ont été publiés et qu’une campagne de tri numérique organisée par la direction informatique a permis la suppression de 23 millions de mails.<br>Mais au-delà de ces formations ou de ce souci de sobriété numérique, c’est surtout avec sa filière qu’Eiffage doit travailler : le groupe estime ainsi que 85% des émissions de CO2 qui lui sont imputables relèvent du scope 3, autrement dit de ses fournisseurs, en particulier de béton, d’acier et de bitume. La sobriété énergétique des sites de ces fournisseurs, leur utilisation d’énergies renouvelables ou l’éco-conception de leurs produits sont des éléments clés pour Eiffage.<br><br>Au total, Eiffage vise sur la période 2019-2030 une réduction de 40% de ses émissions de gaz à effet de serre interne et de 30% de ses émissions externes. Au-delà des chiffres proprement dits, il est intéressant de souligner qu’ils ont été soumis à l’initiative Science Based Target (SBTi), qui les juge compatibles avec un scénario de réchauffement planétaire limité à 1,5 degré. Surtout, nous saluons le fait que des critères environnementaux ont été introduits dans le calcul de la rémunération variable du management (10%), ce qui est de nature, selon nous, à accélérer encore la réduction de l’intensité carbone de l’activité du groupe.<br><br>Le volet social de l’ESG n’est pas oublié chez Eiffage. Présent dans des métiers historiquement plutôt masculins, le groupe enregistre une féminisation des effectifs ces dernières années : si les femmes représentent 14% des effectifs totaux en France, la proportion dépasse 19% sur les fonctions d’encadrement et atteint 40% au niveau du conseil d’administration.<br>Un autre point fort est l’utilisation déjà ancienne (plus de 30 ans) de l’actionnariat salarié comme outil de motivation, d’implication et de fidélisation des employés : ce partage de la valeur créée par le travail est un point clé en ces temps de pénurie de main d’œuvre. A fin 2020, près de 80% des salariés d’Eiffage étaient actionnaires, détenant collectivement 17,7% du capital via le plan d’épargne du groupe. <br><br>BDL est actionnaire d’Eiffage depuis plusieurs années et a soutenu le management dans l’amélioration de leur reporting extra-financier. Nous sommes très satisfaits du chemin parcouru sur ce sujet. La publication d’un rapport ESG ainsi que l’amélioration de la note CDP de C en 2018 à A- montrent l’engagement d’Eiffage à améliorer ses pratiques ESG.<br>L’actionnariat salarié est un outil puissant pour fidéliser les employés en ces temps de pénurie de main d’œuvre en leur faisant partager la valeur créée par le travail quotidien.<br>Nous saluons l’introduction de critères environnementaux dans la rémunération variable du management (10%) et pensons que cela permettra d’accélérer d’avantage la réduction d’émissions de CO2 du groupe.</td></tr></tbody></table></figure> <!-- /wp:table --> <!-- wp:heading --> <h2><strong>Pourquoi BDL Capital Management est actionnaire pour le futur des infrastructures ?</strong></h2> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:paragraph --> <p>Le cas d’investissement d’Eiffage est celui d’une entreprise générant un cash-flow important, de manière récurrente. Si le métier de la construction proprement dit est à faibles marges, 80% des flux de trésorerie proviennent des concessions (autoroutes) et de l’activité de services dans l’énergie. En 2020, le trafic des autoroutes a certes été perturbé par la crise sanitaire mais a fortement rebondi après chaque réouverture de l’économie post confinement. Il est intéressant de constater qu’il se situe maintenant à un niveau supérieur à ceux constatés en 2019 avant la crise sanitaire. Dans un contexte où l’inflation a fortement rebondi et pourrait s’avérer plus que transitoire, Eiffage est protégé par l’indexation des tarifs sur l’inflation.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Quant aux métiers de la construction, ils offrent d’importantes synergies avec ceux d’un concessionnaire et devraient bénéficier du <a href="https://ec.europa.eu/info/strategy/priorities-2019-2024/european-green-deal_fr" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Green Deal européen</a>.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Tant par ses métiers que par sa qualité sur le plan ESG, Eiffage apparait comme un acteur clé de la transition énergétique et du Green Deal européen à venir.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>En effet d’après le consensus Bloomberg, Eiffage générera ~ 6.2% de sa VE (valeur d’entreprise) en FCF (Free Cash-Flow) en 2022.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:heading --> <h2><strong>BDL souhaite influencer et améliorer la stratégie des entreprises qui s’engagent !</strong></h2> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:table --> <figure class="wp-block-table"><table><tbody><tr><td> Plus de 1000 rencontres société par an</td><td> Plus de 200 rencontres experts industriels</td><td>Participation à 16 salons professionnels</td></tr><tr><td>Engagement auprès des sociétés</td><td>Lettres aux boards</td><td>Votes aux Assemblés Générales</td></tr></tbody></table></figure> <!-- /wp:table --> <!-- wp:social-links --> <ul class="wp-block-social-links"><!-- wp:social-link {"url":"https://www.linkedin.com/company/685313/","service":"linkedin","label":"LinkedIn de BDL Capital Management"} /--></ul> <!-- /wp:social-links --> <!-- wp:embed-pdf-viewer/pdf {"id":11394,"title":"Langle-ESG-Eiffage-Version-longue","url":"https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2021/12/Langle-ESG-Eiffage-Version-longue.pdf"} --> <figure class="wp-block-embed-pdf-viewer-pdf wp-block-embed-pdf-viewer-pdf__content-wrapper aligncenter"><object class="embed-pdf-viewer" data="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2021/12/Langle-ESG-Eiffage-Version-longue.pdf#scrollbar=1&toolbar=1" type="application/pdf" height="600" width="600" title=""></object><iframe class="embed-pdf-viewer" src="https://docs.google.com/viewer?url=https%3A%2F%2Fwww.bdlcm.com%2Fwp-content%2Fuploads%2F2021%2F12%2FLangle-ESG-Eiffage-Version-longue.pdf&embedded=true" frameborder="0" height="600" width="600" title=""></iframe></figure> <!-- /wp:embed-pdf-viewer/pdf --> <!-- wp:paragraph --> <p><em>Ce document non contractuel a été réalisé à titre d’information uniquement et n’est pas une offre de vente. Ce document ne constitue pas une note de recherche d’investissement et ne comprend aucune recommandation ou conseil d’investissement. BDL ne garantit pas l’exhaustivité, l’exactitude ou la fiabilité des informations contenues dans ce document. Source : Eiffage, CDP et BDL Capital Management au 15/11/2021.<br>BDL Capital Management, en tant que société de gestion, peut sur la base de ses analyses internes, détenir des titres ou initier des positions de vente à découvert par le biais de produits dérivés sur des titres mentionnés au sein de ce document, dans ses différents fonds. BDL Détient, au 15/11/2021, une position longue sur le titre.<br>Un investissement dans un des fonds de BDL Capital Management ne devrait être considéré qu’après consultation du prospectus du fonds. Pour plus d’information sur les risques auxquels les fonds sont exposés, nous vous invitons à consulter les DICI des fonds, disponible sur demande ou sur https://www.bdlcm.com/.</em></p> <!-- /wp:paragraph -->
<!-- wp:paragraph --> <p>Tous les mois, BDL Capital Management vous présente une valeur détenue par ses fonds au travers de la rubrique “L’approche <em>ESG”.</em></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>La société est en quelque sorte l’EDF finlandais. On peut la considérer comme un acteur majeur de la transition énergétique en Europe, puisqu’elle est le troisième plus gros producteur d’énergie renouvelable en Europe, avec notamment une forte part de son activité dans l’hydroélectrique. Outre l’environnement, Fortum affiche une préoccupation sociale importante : c’est un acteur engagé dans la recherche de parité de genre au sein de ses équipes. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Fortum a une capitalisation boursière de 23 milliards d’euros. Son mix énergétique est fortement tourné vers les énergies renouvelables, c'est en effet le<strong> troisième plus gros producteur de renouvelables en Europe.</strong> Elle continue de croitre dans les éoliennes onshore et le solaire, mais elle est principalement présente dans l’hydroélectricité et, comme EDF, le nucléaire. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>En résumé ; il s’agit d'un acteur très important de la transition énergétique, qui vise à une préservation du climat en allant vers une <strong>économie neutre en carbone</strong>. Grâce à la la mise en place de la <strong>taxonomie, à une réglementation européenne de plus en plus poussée en matière d’environnement et au plan de relance européen</strong>, cette transition devrait accélérer. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Objectif d’être neutre en carbone d’ici à 2050 (scope 1, 2 et 3).</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:list --> <ul><li>L’entreprise affiche l’objectif d'ajouter 2 GW de capacités supplémentaires en énergie renouvelable d’ici à 2025. </li><li>Le conseil d’administration de Fortum est constitué à 40% de femmes. </li><li>L’entreprise est signataire de la TCFD depuis mars 2021. </li></ul> <!-- /wp:list --> <!-- wp:list --> <ul><li>Enfin, si Fortum continue d’avoir des actifs dans les énergies fossiles, la sortie du charbon est programmée et la production d’électricité du groupe va continuer de migrer vers des sources renouvelables. </li></ul> <!-- /wp:list --> <!-- wp:paragraph --> <p><strong>5</strong> C’est le nombre de rendez-vous obtenus par BDL avec la direction de Fortum au cours des 24 derniers mois. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p><strong>70%</strong> Des investissements (capex) seront dirigés vers les énergies renouvelables d’ici à 2025. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:heading --> <h2><strong>L’approche ESG de BDL Capital Management</strong> </h2> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:paragraph --> <p></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Au-delà de son engagement dans la dimension environnement, nous jugeons positivement le groupe dans le domaine social, et notamment l’objectif affiché par l’entreprise de parvenir à 0 accident avec arrêt de travail par million d'heures de travail. Nous sommes aussi confiants sur le traitement de la parité de genre au sein du groupe. Elle est vouée à s’améliorer et nous nous félicitons que Fortum ait rejoint la campagne « Equal by 30 » qui vise à l’atteinte une parité de genre dans le secteur de l’énergie d’ici à 2030 (alors que la part des femmes n'était encore que de 27% en 2020). </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Le fait que l’Etat finlandais détienne encore 51% du capital peut être vu comme un point de vigilance, mais nous estimons que les intérêts des <strong>actionnaires minoritaires de l’entreprise sont bien respectés </strong>et nous apprécions le fait que le groupe ait introduit des objectifs <strong>ESG dans le calcul de la rémunération du management</strong>. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:heading --> <h2><strong>Pourquoi BDL Capital Management est actionnaire ?</strong> </h2> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:paragraph --> <p><strong>Le fait que Fortum soit un acteur majeur de la transition énergétique provient de son statut de </strong><strong>troisième plus gros producteur d’énergie renouvelable en Europe </strong>(14,1GW par an). On sait que la transition énergétique a des conséquences inflationnistes. <strong>Les prix de l’électricité devraient ainsi augmenter en Europe</strong>, du fait d'un certaine raréfaction de l’offre. La réglementation européenne pousse en effet vers les renouvelables, ce qui passe par la fermeture des capacités dans le charbon et le nucléaire. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>La différence de prix de l’électricité entre l’Europe continentale et le pays nordiques devrait se réduire grâce aux interconnexions des réseaux électriques. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>En résumé, Fortum nous semble tout à fait en phase avec la problématique de ce qu’on appelle la transition juste. Il s’agit évidemment de changer les modes de production d’énergie et en particulier d’enlever du mix énergétique le charbon, source la plus néfaste pour l’environnement, au bénéfice en premier lieu des énergies renouvelables. Mais l’autre pan de la transition juste est précisément de s’assurer que cette transition soit réalisée dans de bonnes conditions sociales. Et la préoccupation de Fortum pour le bien-être de ses salariés et la parité sont des éléments importants, tout comme sa stratégie de transition. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p><strong>Valorisation :</strong> 6,6% FCF/VE 2023e. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:heading --> <h2><strong>BDL souhaite influencer et améliorer la stratégie des entreprises, notamment dans la transition énergétique</strong> </h2> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:paragraph --> <p><strong>>1000 </strong>rencontres sociétés par an, qui sont l’occasion de parler stratégie, mais aussi pratiques en matière d’ESG (environnement, social, gouvernance) (CF: </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p><strong>>200 </strong>rencontres experts industriels, pour permettre à nos équipes de se tenir au courant des nouvelles tendances en matière de business, de pratiques ou de réglementation dans différents secteurs </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Participation à <strong>16 </strong>salons professionnels </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Engagement auprès des sociétés : pour avancer dans la transition énergétique, il ne suffit pas d’exclure les plus mauvais élèves, mais il faut aussi influencer les entreprises pour qu’elles fassent évoluer leurs pratiques en matière d’environnement, de social ou de gouvernance. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p><strong>Lettres </strong>aux conseils d’administration : c’est l’occasion d’exprimer en amont auprès des dirigeants nos remarques et nos souhaits concernant l’évolution de leur gestion </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p><strong>Votes </strong>aux assemblées générales : c’est à ce moment que nous matérialisons notre statut de copropriétaire des entreprises de nos portefeuilles </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:image {"id":11062,"sizeSlug":"large","linkDestination":"custom"} --> <figure class="wp-block-image size-large"><a href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2021/09/Langle-ESG-Fortum.pdf"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2021/09/Langle-ESG-septembre-2021-1024x679.png" alt="" class="wp-image-11062"/></a></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:file {"id":11059,"href":"https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2021/09/Langle-ESG-Fortum.pdf"} --> <div class="wp-block-file"><a href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2021/09/Langle-ESG-Fortum.pdf" target="_blank" rel="noreferrer noopener">L'angle ESG - Fortum</a><a href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2021/09/Langle-ESG-Fortum.pdf" class="wp-block-file__button" download>Télécharger</a></div> <!-- /wp:file -->
September 15, 2021
<!-- wp:paragraph --> <p>Tous les mois, BDL Capital Management vous présente une valeur détenue par ses fonds au travers de la rubrique “L’approche <em>ESG”.</em></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>La société est en quelque sorte l’EDF finlandais. On peut la considérer comme un acteur majeur de la transition énergétique en Europe, puisqu’elle est le troisième plus gros producteur d’énergie renouvelable en Europe, avec notamment une forte part de son activité dans l’hydroélectrique. Outre l’environnement, Fortum affiche une préoccupation sociale importante : c’est un acteur engagé dans la recherche de parité de genre au sein de ses équipes. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Fortum a une capitalisation boursière de 23 milliards d’euros. Son mix énergétique est fortement tourné vers les énergies renouvelables, c'est en effet le<strong> troisième plus gros producteur de renouvelables en Europe.</strong> Elle continue de croitre dans les éoliennes onshore et le solaire, mais elle est principalement présente dans l’hydroélectricité et, comme EDF, le nucléaire. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>En résumé ; il s’agit d'un acteur très important de la transition énergétique, qui vise à une préservation du climat en allant vers une <strong>économie neutre en carbone</strong>. Grâce à la la mise en place de la <strong>taxonomie, à une réglementation européenne de plus en plus poussée en matière d’environnement et au plan de relance européen</strong>, cette transition devrait accélérer. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Objectif d’être neutre en carbone d’ici à 2050 (scope 1, 2 et 3).</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:list --> <ul><li>L’entreprise affiche l’objectif d'ajouter 2 GW de capacités supplémentaires en énergie renouvelable d’ici à 2025. </li><li>Le conseil d’administration de Fortum est constitué à 40% de femmes. </li><li>L’entreprise est signataire de la TCFD depuis mars 2021. </li></ul> <!-- /wp:list --> <!-- wp:list --> <ul><li>Enfin, si Fortum continue d’avoir des actifs dans les énergies fossiles, la sortie du charbon est programmée et la production d’électricité du groupe va continuer de migrer vers des sources renouvelables. </li></ul> <!-- /wp:list --> <!-- wp:paragraph --> <p><strong>5</strong> C’est le nombre de rendez-vous obtenus par BDL avec la direction de Fortum au cours des 24 derniers mois. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p><strong>70%</strong> Des investissements (capex) seront dirigés vers les énergies renouvelables d’ici à 2025. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:heading --> <h2><strong>L’approche ESG de BDL Capital Management</strong> </h2> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:paragraph --> <p></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Au-delà de son engagement dans la dimension environnement, nous jugeons positivement le groupe dans le domaine social, et notamment l’objectif affiché par l’entreprise de parvenir à 0 accident avec arrêt de travail par million d'heures de travail. Nous sommes aussi confiants sur le traitement de la parité de genre au sein du groupe. Elle est vouée à s’améliorer et nous nous félicitons que Fortum ait rejoint la campagne « Equal by 30 » qui vise à l’atteinte une parité de genre dans le secteur de l’énergie d’ici à 2030 (alors que la part des femmes n'était encore que de 27% en 2020). </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Le fait que l’Etat finlandais détienne encore 51% du capital peut être vu comme un point de vigilance, mais nous estimons que les intérêts des <strong>actionnaires minoritaires de l’entreprise sont bien respectés </strong>et nous apprécions le fait que le groupe ait introduit des objectifs <strong>ESG dans le calcul de la rémunération du management</strong>. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:heading --> <h2><strong>Pourquoi BDL Capital Management est actionnaire ?</strong> </h2> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:paragraph --> <p><strong>Le fait que Fortum soit un acteur majeur de la transition énergétique provient de son statut de </strong><strong>troisième plus gros producteur d’énergie renouvelable en Europe </strong>(14,1GW par an). On sait que la transition énergétique a des conséquences inflationnistes. <strong>Les prix de l’électricité devraient ainsi augmenter en Europe</strong>, du fait d'un certaine raréfaction de l’offre. La réglementation européenne pousse en effet vers les renouvelables, ce qui passe par la fermeture des capacités dans le charbon et le nucléaire. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>La différence de prix de l’électricité entre l’Europe continentale et le pays nordiques devrait se réduire grâce aux interconnexions des réseaux électriques. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>En résumé, Fortum nous semble tout à fait en phase avec la problématique de ce qu’on appelle la transition juste. Il s’agit évidemment de changer les modes de production d’énergie et en particulier d’enlever du mix énergétique le charbon, source la plus néfaste pour l’environnement, au bénéfice en premier lieu des énergies renouvelables. Mais l’autre pan de la transition juste est précisément de s’assurer que cette transition soit réalisée dans de bonnes conditions sociales. Et la préoccupation de Fortum pour le bien-être de ses salariés et la parité sont des éléments importants, tout comme sa stratégie de transition. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p><strong>Valorisation :</strong> 6,6% FCF/VE 2023e. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:heading --> <h2><strong>BDL souhaite influencer et améliorer la stratégie des entreprises, notamment dans la transition énergétique</strong> </h2> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:paragraph --> <p><strong>>1000 </strong>rencontres sociétés par an, qui sont l’occasion de parler stratégie, mais aussi pratiques en matière d’ESG (environnement, social, gouvernance) (CF: </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p><strong>>200 </strong>rencontres experts industriels, pour permettre à nos équipes de se tenir au courant des nouvelles tendances en matière de business, de pratiques ou de réglementation dans différents secteurs </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Participation à <strong>16 </strong>salons professionnels </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Engagement auprès des sociétés : pour avancer dans la transition énergétique, il ne suffit pas d’exclure les plus mauvais élèves, mais il faut aussi influencer les entreprises pour qu’elles fassent évoluer leurs pratiques en matière d’environnement, de social ou de gouvernance. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p><strong>Lettres </strong>aux conseils d’administration : c’est l’occasion d’exprimer en amont auprès des dirigeants nos remarques et nos souhaits concernant l’évolution de leur gestion </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p><strong>Votes </strong>aux assemblées générales : c’est à ce moment que nous matérialisons notre statut de copropriétaire des entreprises de nos portefeuilles </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:image {"id":11062,"sizeSlug":"large","linkDestination":"custom"} --> <figure class="wp-block-image size-large"><a href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2021/09/Langle-ESG-Fortum.pdf"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2021/09/Langle-ESG-septembre-2021-1024x679.png" alt="" class="wp-image-11062"/></a></figure> <!-- /wp:image --> <!-- wp:file {"id":11059,"href":"https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2021/09/Langle-ESG-Fortum.pdf"} --> <div class="wp-block-file"><a href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2021/09/Langle-ESG-Fortum.pdf" target="_blank" rel="noreferrer noopener">L'angle ESG - Fortum</a><a href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2021/09/Langle-ESG-Fortum.pdf" class="wp-block-file__button" download>Télécharger</a></div> <!-- /wp:file -->
<!-- wp:post-date /--> <!-- wp:media-text {"align":"full","mediaPosition":"right","mediaId":12012,"mediaLink":"https://www.bdlcm.com/?attachment_id=12012","mediaType":"image","mediaWidth":34,"verticalAlignment":"center","imageFill":false,"className":"is-style-default"} --> <div class="wp-block-media-text alignfull has-media-on-the-right is-stacked-on-mobile is-vertically-aligned-center is-style-default" style="grid-template-columns:auto 34%"><figure class="wp-block-media-text__media"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/02/logo.png" alt="" class="wp-image-12012 size-full"/></figure><div class="wp-block-media-text__content"><!-- wp:heading {"style":{"color":{"text":"#000000"},"typography":{"fontSize":"16px"}}} --> <h2 class="has-text-color" id="fonde-par-l-inventeur-allemand-werner-von-siemens-ce-conglomerat-industriel-cote-a-francfort-va-feter-cette-annee-son-175e-anniversaire-cette-societe-emblematique-de-l-industrie-allemande-a-realise-au-titre-de-l-exercice-clos-fin-septembre-2021-un-chiffre-d-affaires-de-62-3-milliards-d-euros-et-un-resultat-net-de-6-7-milliards-sa-capitalisation-boursiere-est-d-environ-110-milliards-d-euros" style="color:#000000;font-size:16px"><strong>Fondé en 1899, Vinci est un leader dans ses métier : c’est la deuxième entreprise mondiale dans le secteur des concessions et dans celui de la construction. Au total, la société emploie plus de 200 000 salariés à travers le monde et a une présence dans 120 pays sur les 5 continents. </strong></h2> <!-- /wp:heading --></div></div> <!-- /wp:media-text --> <!-- wp:paragraph {"style":{"color":{"text":"#082739"}}} --> <p class="has-text-color" style="color:#082739"><em>Les informations communiquées sont le résultat de recherches internes fondées sur la base des meilleures sources en notre possession et issues d’informations publiques. Elles sont réalisées par l’équipe de gestion dans le cadre de son activité de gestion d’OPC et non d’une activité d’analyse financière au sens de la réglementation. Elles ne sont pas consécutives d’un conseil en investissement, une proposition d’investissement ou une incitation quelconque à opérer sur les marchés financiers. BDL Capital management décline toute responsabilité quant à la pertinence ou à la réalisation de ses prévisions.</em></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Vinci a réalisé en 2021 un chiffre d’affaires de 49 milliards d’euros, en hausse de 14% par rapport à 2020 (il est aussi supérieur de 3% à celui enregistré en 2019, avant la crise sanitaire). Le résultat net 2021 se monte à 2,6 milliards d’euros et la capitalisation boursière de Vinci est d’environ 60 milliards d’euros. <em>(source : rapport annuel Vinci 2021)</em></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>L'activité de Vinci s'organise autour de 4 pôles de métiers : Vinci Autoroutes, Vinci Concessions, Vinci Énergies et Vinci Construction (comprenant les métiers de la construction et de la route).</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Les enjeux liés aux infrastructures sont cruciaux pour le développement de la ville de demain et son harmonie avec ses habitants. Par sa position de leader européen, Vinci entend montrer l’exemple et démontrer qu’il est possible de <strong>concilier performance et projets durables, au service des intérêts économiques, sociaux et environnementaux.</strong></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:list --> <ul><li>Objectif : <strong>neutralité carbone en 2050</strong></li><li>Réduction de <strong>l’intensité carbone du groupe : -40% </strong>d’ici 2030</li><li>Politique de promotion interne pour<strong> doubler le nombre de femmes au management </strong>(21,6% en 2021)</li><li><strong>8,9% du capital détenu par les</strong> <strong>employés</strong></li><li><strong>Rémunération du CEO dépendante de la note CDP</strong> obtenue (malus si inférieure à B)</li><li>Première entreprise française à soumettre aux votes des actionnaires ses objectifs de réduction de CO2 « say on climate ».</li></ul> <!-- /wp:list --> <!-- wp:heading {"style":{"color":{"text":"#666666"}}} --> <h2 class="has-text-color" style="color:#666666"><strong>La vision ESG de BDL Capital Management</strong></h2> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:paragraph --> <p>Depuis 2012, Vinci a constamment obtenu une note supérieure à B au questionnaire CDP sur le changement climatique. Avec le relèvement de sa note de A- à A en 2021, Vinci figure désormais parmi les leaders de son secteur, où les enjeux ESG sont particulièrement importants. Chez BDL Capital Management, nous saluons la r<strong>éduction de 8% des émissions de CO2 obtenue en 2021</strong> par rapport au niveau de référence de 2018 et nous nous attendons à ce que cette trajectoire continue. Nous sommes ravis de voir que Vinci continue d’accumuler des projets permettant de réduire les émissions de CO2. Citons l’exemple récent du projet de réduction de 49% des émissions de CO2 liées à la maintenance des autoroutes, grâce à l’optimisation de la réutilisation et du recyclage d’asphalte, facilitée par des sites de production éco-conçus à proximité des chantiers.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>De plus, le groupe a finalisé en décembre 2021 l’acquisition pour 4,9 milliards d’euros des activités énergie d’ACS (Cobra IS). Un rachat ayant pour ambition de créer un leader mondial de l’ingénierie, des travaux et des services dans le domaine énergétique, et qui permettra d’augmenter de 15GW son pipeline de projets dans les énergies renouvelables.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>L’engagement de Vinci se traduit par des actions concrètes : les critères extra-financiers représentent ainsi 25% de la rémunération variable du management. Le pourcentage de femmes à des postes de direction progresse. Il atteint désormais 21,6% (2021), alors que la proportion était seulement de 18,5% en 2016 et l’objectif est d’atteindre 28% de femmes promues ou recrutées à des postes managériaux d’ici 2023. Des chiffres qui ne semblent pas impressionnants, mais sont à rapprocher de la part des femmes dans les effectifs, qui n’est que de 16,1%. Vinci, oeuvrant dans des métiers classiquement très masculins, essaie aussi de faire augmenter ce dernier chiffre, en menant en partenariat avec l’association Elles Bougent, des actions de sensibilisation auprès des étudiantes et futures étudiantes pour les inciter à s’orienter vers ses secteurs d’activité.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>De nouvelles mesures pour renforcer la sécurité et diminuer les incidents sur les chantiers ont elles aussi porté leurs fruits. Le taux d’incidence a atteint 5,74 en 2021 contre 7,5 en 2014.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous saluons l’initiative du conseil d’administration de soumettre au vote des actionnaires son plan climatique à la suite des demandes « Say on Climate » dont BDL Capital Management a été signataire. Vinci a ainsi été la première entreprise du CAC40 à s’engager volontairement sur ce chemin.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous avons voté pour cette résolution qui nous semble suffisamment ambitieuse et en ligne avec l’Accord de Paris. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:columns --> <div class="wp-block-columns"><!-- wp:column --> <div class="wp-block-column"><!-- wp:image {"id":12015,"sizeSlug":"full","linkDestination":"none"} --> <figure class="wp-block-image size-full"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/02/image-4.png" alt="" class="wp-image-12015"/><figcaption><em>(source : présentation résultat annuel Vinci 2021)</em></figcaption></figure> <!-- /wp:image --></div> <!-- /wp:column --> <!-- wp:column --> <div class="wp-block-column"><!-- wp:image {"id":12016,"sizeSlug":"full","linkDestination":"none"} --> <figure class="wp-block-image size-full"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/02/image-5.png" alt="" class="wp-image-12016"/></figure> <!-- /wp:image --></div> <!-- /wp:column --></div> <!-- /wp:columns --> <!-- wp:heading {"style":{"color":{"text":"#666666"}}} --> <h2 class="has-text-color" style="color:#666666"><strong>Pourquoi BDL Capital Management est actionnaire ?</strong></h2> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:paragraph --> <p>Si Vinci Construction est le pôle le plus important en matière de chiffre d’affaires (environ la moitié du total du groupe), c’est bien de Vinci Autoroutes que provient la majorité (60%) du résultat d’exploitation . Or, les <strong>revenus des autoroutes sont indexés sur l’inflation</strong> (concessions sur longue période) et les <strong>aéroports</strong> sont des actifs à <strong>duration longue </strong>(Gatwick infinie, ANA 2063, Lyon 2047).</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Quant à la division Construction, si sa rentabilité est moindre et son activité moins directement immunisée contre l’inflation (une majorité des contrats comporte tout de même des clauses d’indexation des prix), elle offre des synergies évidentes avec le pôle autoroutes. Elle bénéficie par ailleurs de perspectives de croissance notamment par <strong>les projets du Grand Paris.</strong></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Vinci se distingue par une forte <strong>génération de cash</strong> et le groupe affiche un <strong>bilan solide</strong> permettant un bon retour aux actionnaires ; le dividende proposé au titre de 2021 est de 2,90 €, ce qui représentait un rendement de près de 3% au moment de la publication des résultats 2021.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Concernant la <strong>valorisation</strong> du groupe, elle est en ligne avec l’historique.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>En résumé, Vinci est une société disposant de solides positions sur ses marchés, dont une part importante des résultats provient d’activités récurrentes bénéficiant d’une protection contre l’inflation et consciente des enjeux ESG de son secteur.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:image {"align":"center","id":12017,"sizeSlug":"full","linkDestination":"none"} --> <div class="wp-block-image"><figure class="aligncenter size-full"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/02/image-6.png" alt="" class="wp-image-12017"/><figcaption>(Source BDL & Vinci)</figcaption></figure></div> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Rédigé par Jean Duchein, gérant chez BDL Capital Management le 21 Fevrier 2022.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:buttons --> <div class="wp-block-buttons"><!-- wp:button --> <div class="wp-block-button"><a class="wp-block-button__link" href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/02/Langle-ESG-Vinci.pdf">Télécharger le PDF</a></div> <!-- /wp:button --></div> <!-- /wp:buttons --> <!-- wp:paragraph --> <p>Les informations communiquées sont le résultat de recherches internes fondées sur la base des meilleures sources en notre possession et issues d’informations publiques. Elles sont réalisées par l’équipe de gestion dans le cadre de son activité de gestion d’OPC et non d’une activité d’analyse financière au sens de la réglementation. Elles ne sont pas consécutives d’un conseil en investissement, une proposition d’investissement ou une incitation quelconque à opérer sur les marchés financiers.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>BDL Capital management décline toute responsabilité quant à la pertinence ou à la réalisation de ses prévisions. BDL peut être amené à détenir, en long ou en short, une position dans la ou les sociétés évoquées dans la publication au titre de son activité de gestion de portefeuille. Source : Vinci, CDP et BDL Capital Management.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>BDL Capital Management, en tant que société de gestion, peut sur la base de ses analyses internes, détenir des titres ou initier des positions de vente à découvert par le biais de produits dérivés sur des titres mentionnés au sein de ce document, dans ses différents fonds. BDL détient, au 21/02/2022, une position longue sur le titre.</p> <!-- /wp:paragraph -->
February 28, 2022
<!-- wp:post-date /--> <!-- wp:media-text {"align":"full","mediaPosition":"right","mediaId":12012,"mediaLink":"https://www.bdlcm.com/?attachment_id=12012","mediaType":"image","mediaWidth":34,"verticalAlignment":"center","imageFill":false,"className":"is-style-default"} --> <div class="wp-block-media-text alignfull has-media-on-the-right is-stacked-on-mobile is-vertically-aligned-center is-style-default" style="grid-template-columns:auto 34%"><figure class="wp-block-media-text__media"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/02/logo.png" alt="" class="wp-image-12012 size-full"/></figure><div class="wp-block-media-text__content"><!-- wp:heading {"style":{"color":{"text":"#000000"},"typography":{"fontSize":"16px"}}} --> <h2 class="has-text-color" id="fonde-par-l-inventeur-allemand-werner-von-siemens-ce-conglomerat-industriel-cote-a-francfort-va-feter-cette-annee-son-175e-anniversaire-cette-societe-emblematique-de-l-industrie-allemande-a-realise-au-titre-de-l-exercice-clos-fin-septembre-2021-un-chiffre-d-affaires-de-62-3-milliards-d-euros-et-un-resultat-net-de-6-7-milliards-sa-capitalisation-boursiere-est-d-environ-110-milliards-d-euros" style="color:#000000;font-size:16px"><strong>Fondé en 1899, Vinci est un leader dans ses métier : c’est la deuxième entreprise mondiale dans le secteur des concessions et dans celui de la construction. Au total, la société emploie plus de 200 000 salariés à travers le monde et a une présence dans 120 pays sur les 5 continents. </strong></h2> <!-- /wp:heading --></div></div> <!-- /wp:media-text --> <!-- wp:paragraph {"style":{"color":{"text":"#082739"}}} --> <p class="has-text-color" style="color:#082739"><em>Les informations communiquées sont le résultat de recherches internes fondées sur la base des meilleures sources en notre possession et issues d’informations publiques. Elles sont réalisées par l’équipe de gestion dans le cadre de son activité de gestion d’OPC et non d’une activité d’analyse financière au sens de la réglementation. Elles ne sont pas consécutives d’un conseil en investissement, une proposition d’investissement ou une incitation quelconque à opérer sur les marchés financiers. BDL Capital management décline toute responsabilité quant à la pertinence ou à la réalisation de ses prévisions.</em></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Vinci a réalisé en 2021 un chiffre d’affaires de 49 milliards d’euros, en hausse de 14% par rapport à 2020 (il est aussi supérieur de 3% à celui enregistré en 2019, avant la crise sanitaire). Le résultat net 2021 se monte à 2,6 milliards d’euros et la capitalisation boursière de Vinci est d’environ 60 milliards d’euros. <em>(source : rapport annuel Vinci 2021)</em></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>L'activité de Vinci s'organise autour de 4 pôles de métiers : Vinci Autoroutes, Vinci Concessions, Vinci Énergies et Vinci Construction (comprenant les métiers de la construction et de la route).</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Les enjeux liés aux infrastructures sont cruciaux pour le développement de la ville de demain et son harmonie avec ses habitants. Par sa position de leader européen, Vinci entend montrer l’exemple et démontrer qu’il est possible de <strong>concilier performance et projets durables, au service des intérêts économiques, sociaux et environnementaux.</strong></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:list --> <ul><li>Objectif : <strong>neutralité carbone en 2050</strong></li><li>Réduction de <strong>l’intensité carbone du groupe : -40% </strong>d’ici 2030</li><li>Politique de promotion interne pour<strong> doubler le nombre de femmes au management </strong>(21,6% en 2021)</li><li><strong>8,9% du capital détenu par les</strong> <strong>employés</strong></li><li><strong>Rémunération du CEO dépendante de la note CDP</strong> obtenue (malus si inférieure à B)</li><li>Première entreprise française à soumettre aux votes des actionnaires ses objectifs de réduction de CO2 « say on climate ».</li></ul> <!-- /wp:list --> <!-- wp:heading {"style":{"color":{"text":"#666666"}}} --> <h2 class="has-text-color" style="color:#666666"><strong>La vision ESG de BDL Capital Management</strong></h2> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:paragraph --> <p>Depuis 2012, Vinci a constamment obtenu une note supérieure à B au questionnaire CDP sur le changement climatique. Avec le relèvement de sa note de A- à A en 2021, Vinci figure désormais parmi les leaders de son secteur, où les enjeux ESG sont particulièrement importants. Chez BDL Capital Management, nous saluons la r<strong>éduction de 8% des émissions de CO2 obtenue en 2021</strong> par rapport au niveau de référence de 2018 et nous nous attendons à ce que cette trajectoire continue. Nous sommes ravis de voir que Vinci continue d’accumuler des projets permettant de réduire les émissions de CO2. Citons l’exemple récent du projet de réduction de 49% des émissions de CO2 liées à la maintenance des autoroutes, grâce à l’optimisation de la réutilisation et du recyclage d’asphalte, facilitée par des sites de production éco-conçus à proximité des chantiers.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>De plus, le groupe a finalisé en décembre 2021 l’acquisition pour 4,9 milliards d’euros des activités énergie d’ACS (Cobra IS). Un rachat ayant pour ambition de créer un leader mondial de l’ingénierie, des travaux et des services dans le domaine énergétique, et qui permettra d’augmenter de 15GW son pipeline de projets dans les énergies renouvelables.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>L’engagement de Vinci se traduit par des actions concrètes : les critères extra-financiers représentent ainsi 25% de la rémunération variable du management. Le pourcentage de femmes à des postes de direction progresse. Il atteint désormais 21,6% (2021), alors que la proportion était seulement de 18,5% en 2016 et l’objectif est d’atteindre 28% de femmes promues ou recrutées à des postes managériaux d’ici 2023. Des chiffres qui ne semblent pas impressionnants, mais sont à rapprocher de la part des femmes dans les effectifs, qui n’est que de 16,1%. Vinci, oeuvrant dans des métiers classiquement très masculins, essaie aussi de faire augmenter ce dernier chiffre, en menant en partenariat avec l’association Elles Bougent, des actions de sensibilisation auprès des étudiantes et futures étudiantes pour les inciter à s’orienter vers ses secteurs d’activité.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>De nouvelles mesures pour renforcer la sécurité et diminuer les incidents sur les chantiers ont elles aussi porté leurs fruits. Le taux d’incidence a atteint 5,74 en 2021 contre 7,5 en 2014.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous saluons l’initiative du conseil d’administration de soumettre au vote des actionnaires son plan climatique à la suite des demandes « Say on Climate » dont BDL Capital Management a été signataire. Vinci a ainsi été la première entreprise du CAC40 à s’engager volontairement sur ce chemin.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Nous avons voté pour cette résolution qui nous semble suffisamment ambitieuse et en ligne avec l’Accord de Paris. </p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:columns --> <div class="wp-block-columns"><!-- wp:column --> <div class="wp-block-column"><!-- wp:image {"id":12015,"sizeSlug":"full","linkDestination":"none"} --> <figure class="wp-block-image size-full"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/02/image-4.png" alt="" class="wp-image-12015"/><figcaption><em>(source : présentation résultat annuel Vinci 2021)</em></figcaption></figure> <!-- /wp:image --></div> <!-- /wp:column --> <!-- wp:column --> <div class="wp-block-column"><!-- wp:image {"id":12016,"sizeSlug":"full","linkDestination":"none"} --> <figure class="wp-block-image size-full"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/02/image-5.png" alt="" class="wp-image-12016"/></figure> <!-- /wp:image --></div> <!-- /wp:column --></div> <!-- /wp:columns --> <!-- wp:heading {"style":{"color":{"text":"#666666"}}} --> <h2 class="has-text-color" style="color:#666666"><strong>Pourquoi BDL Capital Management est actionnaire ?</strong></h2> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:paragraph --> <p>Si Vinci Construction est le pôle le plus important en matière de chiffre d’affaires (environ la moitié du total du groupe), c’est bien de Vinci Autoroutes que provient la majorité (60%) du résultat d’exploitation . Or, les <strong>revenus des autoroutes sont indexés sur l’inflation</strong> (concessions sur longue période) et les <strong>aéroports</strong> sont des actifs à <strong>duration longue </strong>(Gatwick infinie, ANA 2063, Lyon 2047).</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Quant à la division Construction, si sa rentabilité est moindre et son activité moins directement immunisée contre l’inflation (une majorité des contrats comporte tout de même des clauses d’indexation des prix), elle offre des synergies évidentes avec le pôle autoroutes. Elle bénéficie par ailleurs de perspectives de croissance notamment par <strong>les projets du Grand Paris.</strong></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Vinci se distingue par une forte <strong>génération de cash</strong> et le groupe affiche un <strong>bilan solide</strong> permettant un bon retour aux actionnaires ; le dividende proposé au titre de 2021 est de 2,90 €, ce qui représentait un rendement de près de 3% au moment de la publication des résultats 2021.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Concernant la <strong>valorisation</strong> du groupe, elle est en ligne avec l’historique.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>En résumé, Vinci est une société disposant de solides positions sur ses marchés, dont une part importante des résultats provient d’activités récurrentes bénéficiant d’une protection contre l’inflation et consciente des enjeux ESG de son secteur.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:image {"align":"center","id":12017,"sizeSlug":"full","linkDestination":"none"} --> <div class="wp-block-image"><figure class="aligncenter size-full"><img src="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/02/image-6.png" alt="" class="wp-image-12017"/><figcaption>(Source BDL & Vinci)</figcaption></figure></div> <!-- /wp:image --> <!-- wp:paragraph --> <p>Rédigé par Jean Duchein, gérant chez BDL Capital Management le 21 Fevrier 2022.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:buttons --> <div class="wp-block-buttons"><!-- wp:button --> <div class="wp-block-button"><a class="wp-block-button__link" href="https://www.bdlcm.com/wp-content/uploads/2022/02/Langle-ESG-Vinci.pdf">Télécharger le PDF</a></div> <!-- /wp:button --></div> <!-- /wp:buttons --> <!-- wp:paragraph --> <p>Les informations communiquées sont le résultat de recherches internes fondées sur la base des meilleures sources en notre possession et issues d’informations publiques. 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